برچسب

📌#JPY 🔶 ین ژاپن نیز از رالی گسترده دلار آمریکا آسیب دیده است. در حالی که مقامات ژاپنی و آمریکایی تلاش می‌کنند از ین حمایت کنند، بانک مرکزی ژاپن با خودداری از تعهد به سرعت بیشتر در مسیر انقباض پولی، تا حدی این تلاش مشترک را تضعیف کرده است. برخی اعضای هیئت سیاست‌گذاری BoJ درباره قدرت اقتصاد ژاپن و اینکه آیا تورم زیربنایی به‌طور پایدار به سطح 2 درصد رسیده است یا خیر، تردیدهایی مطرح کرده‌اند. 🔹داده‌های رشد دستمزد ماه آگوست که روز چهارشنبه منتشر می‌شوند و آمار مخارج خانوار در روز جمعه، در صورت ناامیدکننده بودن، می‌توانند فشار نزولی بر ین را تشدید کنند و احتمالاً جفت‌ارز دلارین را دوباره به بالای سطح 159 برسانند.

#JPY 🔶 سیتی‌گروپ زمان‌بندی افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن را تغییر داد 🔹 سیتی‌گروپ انتظار دارد بانک مرکزی ژاپن نرخ بهره را در دسامبر ۲۰۲۶ و همچنین مارس و ژوئیه ۲۰۲۷، هر بار به میزان ۲۵ نقطه پایه افزایش دهد. پیش‌بینی قبلی این بانک شامل افزایش نرخ بهره در ژانویه، ژوئن و دسامبر ۲۰۲۷ بود.

📌#JPY 🔶 بانک مرکزی ژاپن نیز یکی دیگر از بانک‌های مرکزی است که در معرض خطر عقب افتادن از روند تورم قرار دارد. اگرچه تورم در ژاپن در بخش عمده سال 2026 روندی نزولی داشته است، اکنون ممکن است این مسیر در حال معکوس شدن باشد؛ زیرا اثر یارانه‌های قبلی دولت در حال کمرنگ شدن است و قیمت بالای نفت، در کنار کاهش ارزش پیشین ین، هزینه‌ها را افزایش می‌دهد. 🔹اعضای هیئت سیاست‌گذاری بانک مرکزی ژاپن در ماه‌های اخیر نسبت به احتمال عبور تورم از سطوح مطلوب نگرانی بیشتری نشان داده‌اند. با این حال، کازوئو اوئدا، رئیس این بانک، همچنان از ارائه سیگنال صریح درباره افزایش سریع‌تر نرخ بهره خودداری کرده است. 🔹عامل اصلی تغییر در انتظارات بازار نسبت به BoJ، موضع سخت‌گیرانه‌تر دولت ترامپ در برابر تضعیف بیشتر ین بوده است. علاوه بر آمادگی وزارت خزانه‌داری آمریکا برای مداخله به نفع ین، دولت تاکایچی نیز تحت فشار اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری آمریکا، قرار گرفته تا مخالفت خود با تشدید سیاست پولی بانک مرکزی ژاپن را کنار بگذارد. 🔹یکی از مشاوران نخست‌وزیر تاکایچی اخیراً اشاره کرده است که بانک مرکزی ژاپن ممکن است از الگوی افزایش نرخ بهره تقریباً هر شش ماه یک‌بار، به افزایش‌های فصلی روی بیاورد؛ نشانه‌ای روشن از اینکه دولت برای حرکت سریع‌تر BoJ چراغ سبز نشان داده است. 🔹سرمایه‌گذاران در حال حاضر حدود 75 درصد احتمال برای افزایش 25 واحد پایه‌ای نرخ بهره در روز جمعه در نظر گرفته‌اند و پس از آن نیز تا پایان سال 2027 حدود 75 واحد پایه افزایش بیشتر را قیمت‌گذاری کرده‌اند. اما آیا این میزان برای جلوگیری از تضعیف دوباره ین کافی خواهد بود؟ اگر اوئدا بخواهد مانع فروش ین در واکنش به ناامیدی سرمایه‌گذاران شود، باید لحن به‌مراتب انقباضی‌تری اتخاذ کند. ✍️ تنها چند ساعت پیش از اعلام تصمیم بانک مرکزی ژاپن، داده‌های CPI ماه آگوست منتشر خواهند شد. پس از افزایش جزئی CPI توکیو در ماه آگوست، انتظار می‌رود ارقام سراسری نیز اندکی بالاتر بروند.

📌#JPY 🔶 مجموعه‌ای از «مداخلات کلامی» زمینه‌ساز رالی اخیر ین شده‌اند و بازار اکنون حدود 80 درصد احتمال برای افزایش 25 واحد پایه‌ای نرخ بهره طی دو هفته آینده در نظر گرفته است؛ عاملی که از ارز ژاپن حمایت کرده است. 🔹ین می‌تواند از انتشار یک گزارش تورمی ضعیف در آمریکا بیش از پیش منتفع شود؛ به‌ویژه اگر لحن انقباضی مقامات بانک مرکزی ژاپن ادامه پیدا کند و داده‌های پیش‌رو، از جمله متوسط درآمد نقدی ماه جولای، گزارش نهایی تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم و PPI ماه آگوست، روند مثبت اخیر خود را حفظ کنند. 🔹با این حال، نکته جالب این است که اثر یک گزارش CPI قوی در آمریکا می‌تواند حتی بیشتر بازارها را تحت تأثیر قرار دهد. افزایش بازده اوراق آمریکا ممکن است ین را تحت فشار قرار دهد و فشار بر کازوئو اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، را برای واکنش قاطع‌تر افزایش دهد. تاکاتا، یکی از انقباضی‌ترین اعضای بانک مرکزی ژاپن، پیش‌تر اشاره کرده است که این بانک الزاماً محدود به افزایش‌های 25 واحد پایه‌ای نیست و در میزان تغییر نرخ بهره انعطاف دارد. ✍️ با توجه به سابقه عملکرد اوئدا، افزایش نرخ بهره بیش از 25 واحد پایه همچنان سناریویی با احتمال پایین محسوب می‌شود؛ موضوعی که تا حدی به مقاومت نخست‌وزیر ژاپن، تاکایچی، در برابر افزایش شدیدتر نرخ‌ها مربوط است.

#JPY 🔶 فشار آمریکا بر توکیو؛ احتمال تغییر ریتم سیاست‌گذاری BOJ بالا رفت 🔹 به گزارش NHK، وزیر خزانه‌داری آمریکا اسکات بسنت در حاشیه نشست G20 با کازوئو اوئدا رئیس بانک مرکزی ژاپن (BOJ) و ساتسوکی کاتایاما وزیر دارایی این کشور دیدار کرده و در این گفت‌وگوها برای افزایش نرخ‌های بهره در ژاپن فشار وارد کرده است. بسنت در مصاحبه‌ای با CNBC گفت باور دارد دولت ژاپن و بانک مرکزی «اقداماتی برای تقویت ین» انجام خواهند داد و افزود «بازار اکنون افزایش نرخ در سپتامبر را تقریباً به‌طور کامل قیمت‌گذاری کرده است». پس از این اظهارات، ین تقویت شد و USDJPY در محدوده 159.75 قرار گرفت؛ سطحی نزدیک به مرز 160 که پیش‌تر محرک مداخله مشترک آمریکا–ژاپن بوده است. 🔹بسنت گفت نوسانات اخیر ین از نظر او به حد «بی‌نظمی» نرسیده‌اند؛ موضوعی که برای معامله‌گران حرفه‌ای بازار فارکس اهمیت دارد، چون وقتی حرکت‌ها بی‌نظم تلقی نشوند، حمایت لفظی مقامات معمولاً اثر کوتاه‌مدت دارد و دوام آن به اقدام واقعی BOJ بستگی پیدا می‌کند. به همین دلیل، تحلیلگران می‌گویند اگر بانک مرکزی ژاپن به‌جای اکتبر در سپتامبر نرخ را بالا ببرد، احتمال شکل‌گیری یک ریتم فصلیِ افزایش نرخ‌ها بالا می‌رود؛ الگویی که از نظر ساختاری برای ین بسیار حمایتی‌تر از یک افزایش تک‌مرحله‌ای خواهد بود. 🔹منابعی به رویترز گفته‌اند BOJ آماده است در نشست ۱۷–۱۸ سپتامبر نرخ‌ها را بالا ببرد و حتی شتاب بیشتری نسبت به الگوی دو بار در سال را بررسی می‌کند. مداخله مشترک ۳۱ ژوئیه نیز نتوانست کف پایدار برای ین ایجاد کند و بازار اکنون سیاست پولی را مهم‌ترین اهرم حمایت از ارز می‌داند. بسنت در گفت‌وگوهای اخیر خود بارها گفته انتظار دارد اوئدا «کار درست را انجام دهد» و سیاست را برای مقابله با ضعف ین تنظیم کند.

#JPY 🔶 هیمینو، معاون بانک مرکزی ژاپن: تورم نزدیک هدف است؛ افزایش نرخ ادامه می‌یابد 🔹 ریوزو هیمینو، معاون بانک مرکزی ژاپن، در سخنرانی خود سیگنال روشنی از تداوم افزایش نرخ بهره داد و هشدار داد که ریسک‌های صعودی تورم اکنون قوی‌تر از هر زمان دیگری هستند. او گفت با نزدیک شدن تورم پایه به ۲ درصد، بانک باید به‌صورت تدریجی درجه انبساط پولی را کاهش دهد و مسیر افزایش نرخ را ادامه دهد. 🔹 هیمینو تأکید کرد که تقاضای جهانی برای محصولات مرتبط با هوش مصنوعی در حال بالا بردن فعالیت اقتصادی و قیمت‌هاست؛ از جمله جهش قیمت صادراتی تجهیزات نیمه‌رسانا، ابزار دقیق و حافظه‌ها. او همچنین گفت تضعیف ین به‌عنوان یک نیروی تورمی عمل می‌کند و فشار قیمتی را تشدید کرده است، حتی در شرایطی که سیاست پولی همچنان از رشد حمایت می‌کند. 🔹او افزود که هیئت سیاست‌گذاری باید بیش از گذشته مراقب انحراف تورم به بالای هدف ۲ درصد باشد، زیرا چنین انحرافی می‌تواند به اقتصاد آسیب بزند. هیمینو یادآور شد که اثرات سیاست پولی با تأخیر عمل می‌کند و آن را به «اتوبوسی» تشبیه کرد که سرعتش به‌آرامی نسبت به ترمز و گاز واکنش نشان می‌دهد. 🔹در بخش ژئوپلیتیک، هیمینو گفت نگرانی‌ها درباره اختلال عرضه ناشی از جنگ خاورمیانه کاهش یافته، زیرا ژاپن تا نزدیک به ۱۰۰ درصد نیاز نفتی خود را از مسیرهای جایگزین تأمین کرده است؛ از جمله افزایش واردات از آمریکا. با این حال، او تأکید کرد که تنش‌های منطقه همچنان فشار نزولی بر فعالیت اقتصادی و فشار صعودی بر قیمت‌ها وارد می‌کند. ✍️ مجموع این پیام‌ها تصویر یک BOJ با تمرکز بیشتر بر ریسک تورم بالاتر از هدف را تقویت می‌کند؛ تغییری که احتمالاً انتظارات بازار برای افزایش نرخ در ماه‌های آینده را زنده نگه می‌دارد، حتی اگر بانک در اجرا شتاب نکند.

#JPY 🔶 تداوم فشار تورم تولیدکننده در ژاپن (PPI روی ۷.۲٪): با وجود رشد کمتر از انتظار شاخص قیمت تولیدکننده، پرش ۲۹.۱ درصدی قیمت کالاهای وارداتی بر پایه ین، سناریوی افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن (BOJ) در سپتامبر را زنده نگه داشت.

📌#JPY 🔶 در ادامه، نوبت به بانک مرکزی ژاپن خواهد رسید. در آخرین نشست، سیاست‌گذاران ژاپنی با رأی 7 در برابر 1 نرخ بهره را به 1 درصد، بالاترین سطح در سه دهه گذشته، افزایش دادند و اعلام کردند انتظار دارند نرخ سالانه CPI «به‌طور محسوسی به بالای 2 درصد شتاب بگیرد» و سپس در فاصله نیمه دوم سال مالی 2026 تا سال مالی 2027 دوباره به سمت هدف بانک مرکزی کاهش یابد. 🔹از آن زمان تاکنون، اظهارات چندین سیاست‌گذار به سمت مواضع هاوکیش متمایل بوده است. تامورا، عضو هیئت سیاست‌گذاری، گفت اگر اقتصاد مطابق انتظار پیش برود، بانک مرکزی ژاپن باید تقریباً هر چند ماه یک‌بار نرخ بهره را افزایش دهد. در همین حال، آیانو ساتو که از اعضای متمایل به سیاست‌های داویش محسوب می‌شود، بر ضرورت بررسی تأثیر ضعف ین بر تورم تأکید کرد و افزود که بانک مرکزی ژاپن استقلال خود را از دولت حفظ خواهد کرد. 🔹 با توجه به دیدگاه انبساطی سانائه تاکایچی، نخست‌وزیر ژاپن، این اظهارات ساتو نوعی چرخش انقباضی تلقی می‌شود. افزون بر این، گزارش اخیر بلومبرگ نشان داد که اگر فشارهای تورمی تشدید شوند، مقامات بانک مرکزی ژاپن آماده‌اند نرخ بهره را با سرعتی بیش از آنچه پیش‌تر انتظار می‌رفت افزایش دهند. 🔹با وجود اینکه بازار همچنان افزایش 25 واحد پایه‌ای دیگری تا پایان سال را در قیمت‌ها لحاظ کرده است، ین نتوانست از این مواضع انقباضی بهره ببرد. شاید سرمایه‌گذاران باور ندارند که بانک مرکزی ژاپن بتواند از وضعیت فعلی انقباضی‌تر شود؛ به‌ویژه در شرایطی که نخست‌وزیر تاکایچی خواهان پایین ماندن نرخ‌های بهره است. تاکایچی نمی‌تواند مستقیماً در برنامه‌های بانک مرکزی ژاپن مداخله کند، اما انتخاب اعضای هیئت سیاست‌گذاری می‌تواند تفاوت قابل‌توجهی ایجاد کند. 🔹تنها عضو مخالف در نشست اخیر، یکی از منصوبان او بود و عضو دیگری که اخیراً به هیئت پیوسته نیز به‌عنوان حامی سیاست‌های انبساطی‌تر در آینده شناخته می‌شود. علاوه بر این، دوره عضویت دو نفر از اعضای انقباضی در تابستان آینده به پایان می‌رسد و این فرصت را به تاکایچی می‌دهد تا اعضای متمایل به سیاست‌های انبساطی بیشتری را وارد هیئت کند. 🔹بنابراین، حتی اگر پیام هاوکیش بانک مرکزی ژاپن در روز جمعه باعث تقویت ین شود، احتمالاً هرگونه افت در جفت‌ارز دلارین محدود و کوتاه‌مدت خواهد بود. حتی مداخله ارزی نیز ظاهراً قادر به تغییر سرنوشت ین نیست. گمانه‌زنی‌ها درباره احتمال متمایل شدن بانک مرکزی ژاپن به سمت سیاست‌های انبساطی‌تر در ماه‌های آینده، در کنار افزایش انتظارات برای بالا بردن نرخ بهره توسط فدرال رزرو، می‌تواند خریداران دلارین را همچنان در میدان نگه دارد. ✍️ پیش از اعلام تصمیم بانک مرکزی ژاپن، داده‌های تورم توکیو برای ماه جولای نخستین نشانه‌ها را از تأثیر تشدید دوباره درگیری‌های آمریکا و ایران و رالی تازه قیمت نفت بر قیمت‌های مصرف‌کننده، پس از آرامش نسبی ماه ژوئن، ارائه خواهند داد. آمار خرده‌فروشی ماه ژوئن نیز منتشر خواهد شد.

#JPY 🔶 نیکی ژاپن: بانک مرکزی ژاپن هفته آینده نرخ کلیدی را ثابت نگه می‌دارد 🔹 طبق گزارش رسانه نیکی ژاپن، بانک ژاپن (BoJ) در نشست سیاست‌گذاری هفته آینده قصد دارد نرخ کلیدی را ثابت نگه دارد. این تصمیم در ادامه مسیر محتاطانه بانک و پس از افزایش اخیر نرخ‌ها مطرح می‌شود؛ بازارها پیش‌تر نیز احتمال عدم تغییر را بالا ارزیابی کرده بودند.

#JPY 🔶 ژاپن در حال از دست دادن کنترل بر ین است 🔹ارزش ین ژاپن برای نخستین‌بار از سال ۱۹۸۶ تاکنون از سطح ۱۶۳ ین در برابر هر دلار آمریکا عبور کرد. 🔹این افت هم‌زمان با تقویت دلار آمریکا و افزایش بازده اوراق خزانه‌داری رخ داده است؛ زیرا تشدید دوباره تنش‌ها میان آمریکا و ایران، قیمت نفت را بالاتر برده است. 🔹از سوی دیگر، کسری تجاری ژاپن در ماه ژوئن برخلاف انتظار افزایش یافت. تضعیف ین هزینه واردات را بالا برده و جنگ ایران نیز در همین مقطع موجب گران‌تر شدن نفت شده است. 🔹هفته گذشته، ساتسوکی کاتایاما، وزیر دارایی ژاپن، با شدیدترین لحن خود طی هفته‌های اخیر هشدار داد که ژاپن برای دفاع از ین، «در هر زمانی اقدام قاطع انجام خواهد داد»؛ با این حال، این اظهارات تأثیر محسوسی بر بازار نداشت. 🔹پیش‌تر، وزارت دارایی ژاپن در فاصله ۲۸ آوریل تا ۲۷ مه، حدود ۱۱.۷۳ تریلیون ین، معادل ۷۱.۹ میلیارد دلار برای مداخله در بازار ارز هزینه کرد؛ اما این اقدامات تنها به‌طور موقت فشار بر ین را کاهش داد. 🔹در همین حال، بانک مرکزی ژاپن روز چهارشنبه اعلام کرد که آمادگی دارد نرخ بهره را با فاصله‌ای کمتر از هر شش ماه افزایش دهد. طبق گزارش‌ها، مقامات بانک مرکزی تضعیف اخیر ین را خطری افزایشی برای تورم می‌دانند؛ هرچند انتظار می‌رود پس از افزایش نرخ بهره در ماه ژوئن، در نشست ماه ژوئیه نرخ‌ها بدون تغییر باقی بماند.

#JPY 🔶 سقوط ین ژاپن تا کجا ادامه دارد؟ پیش‌بینی جدید #گلدمن‌ساکس از دلار ۱۶۵ ینی 🔹گلدمن ساکس پیش‌بینی یک‌ساله خود برای دلار به ین را به ۱۶۵ رسانده که نشان‌دهنده احتمال بالای تضعیف بیشتر ین در ماه‌های آینده است. 🔹دلیل اصلی؛ شکاف بزرگ نرخ بهره: تفاوت چشمگیر میان نرخ بهره بالا در آمریکا و روند بسیار کند انقباضی و افزایش نرخ بهره در بانک مرکزی ژاپن، رمقی برای ارز این کشور باقی نگذاشته است. 🔹بی‌اثر بودن دخالت‌های دولت: گلدمن ساکس صراحتاً می‌گوید حتی اگر دولت ژاپن برای حمایت از ین دست به مداخله در بازار بزند، این اثر کاملاً موقتی و کوتاه‌مدت خواهد بود؛ چون ریشه‌های اصلی سقوط سر جایشان هستند. 🔹هجوم صندوق‌های پوشش ریسک: موقعیت‌های فروش (Short) روی ین ژاپن توسط صندوق‌های بزرگ به بالاترین حد خود از سال ۲۰۱۷ رسیده است، یعنی بازار یک‌صدا منتظر ریزش بیشتر ین است.

#JPY 🔶 شکاف عمیق نرخ بهره آمریکا و ژاپن، جفت ارز USDJPY را به سقف تاریخی ۴۰ ساله رسانده و بازار را در وضعیت آماده‌باش برای مداخله ارزی توکیو قرار داده است. 🔹در حالی که بانک مرکزی ژاپن به دنبال تقویت ین است، دولت جدید خانم تاکایچی با تزریق پول و سیاست‌های انبساطی (سانانومیکس)، ناخواسته به ضعیف‌تر شدن ین دامن می‌زند. 🔹تعطیلی روز جمعه در آمریکا بازار را کم‌عمق و خلوت می‌کند. این دقیقاً همان فرصت طلایی است که ژاپن می‌تواند با یک مداخله ارزی، خریداران دلار را غافلگیر و بازار را با یک ریزش چندصد پیپی شوکه کند.

📌#JPY 🔶 ین ژاپن همچنان تحت فشار باقی ماند و معامله‌گران در حال آزمودن سطوح بالاتر از مرز 160 ین در برابر هر دلار بودند. اگرچه فعالان بازار ممکن است در انتظار احتمال مداخله مقامات ژاپنی در بازار ارز با دقت تحولات را دنبال کنند، اما توجه آنها همزمان به تصمیم روز سه‌شنبه بانک مرکزی ژاپن (BoJ) نیز معطوف است؛ نشستی که در ساعات صبح جلسه معاملاتی آسیا برگزار خواهد شد. 🔹 انتظار غالب بازار این است که بانک مرکزی ژاپن در نشست پیش‌رو نرخ بهره را افزایش دهد، اما این اقدام لزوماً کمکی به تقویت ین نخواهد کرد؛ چراکه این افزایش نرخ بهره از قبل در قیمت‌ها لحاظ شده است. برای اینکه ین بتواند یک بازگشت معنادار را تجربه کند، صرفاً یک مداخله ارزی، حتی اگر با افزایش نرخ بهره همراه باشد، احتمالاً کافی نخواهد بود. بانک مرکزی ژاپن ممکن است ناچار شود موضعی حتی انقباضی‌تر اتخاذ کرده و سیگنال افزایش‌های بیشتر نرخ بهره در ماه‌های آینده را ارسال کند. به عبارت دیگر، ترکیب یک افزایش نرخ بهره با لحن انقباضی از سوی بانک مرکزی ژاپن و یک مداخله ارزی در آستانه نشست یا بلافاصله پس از آن، می‌تواند نسخه موفقی برای آغاز یک روند صعودی در ین باشد. 🔹 در اواخر هفته و طی جلسه معاملاتی آسیا در روز جمعه، داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ملی ژاپن منتشر خواهد شد. این آمار نشان خواهد داد که آیا بانک مرکزی ژاپن باید همچنان نسبت به خطر خارج شدن تورم از کنترل نگران باشد یا خیر؛ حتی در صورتی که مقامات این بانک در نشست روز سه‌شنبه تصمیم به افزایش نرخ بهره گرفته باشند.

#JPY 🔶 نظرسنجی رویترز: افزایش نرخ بهره ژاپن به ۱٪ در ژوئن تقریباً قطعی است 🔹 در آستانه نشست هفته آینده بانک مرکزی ژاپن (BOJ)، تازه‌ترین نظرسنجی رویترز نشان می‌دهد که ۶۶ نفر از ۷۰ اقتصاددان (حدود ۹۴٪) انتظار دارند نرخ بهره سیاستی در ماه ژوئن به ۱٪ افزایش یابد؛ رقمی که در نظرسنجی ماه مه حدود ۶۵٪ بود. همچنین: 🔹 ۹۹٪ اقتصاددانان (۶۸ از ۶۹ نفر) پیش‌بینی می‌کنند نرخ بهره تا پایان سپتامبر حداقل به ۱٪ برسد. 🔹 ۷۹٪ اقتصاددانان (۵۳ از ۶۷ نفر) انتظار دارند نرخ بهره در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۶ به ۱.۲۵٪ افزایش یابد.

📌#JPY 🔶 با نوسان جفت‌ارز دلارین در نزدیکی سطح 160، به نظر می‌رسد وزارت دارایی ژاپن تصمیم گرفته تا پیش از نشست بانک مرکزی ژاپن در 16 ژوئن صبر کند. 🔹 اگر بازارها از افزایش مورد انتظار نرخ بهره و لحن کلی بانک مرکزی ژاپن رضایت نداشته باشند، احتمال دارد مقامات ژاپنی ناچار شوند با شدت بیشتری در بازار ارز مداخله کنند.

📌#JPY 🔶 در همین راستا، سرمایه‌گذاران نگاه ویژه‌ای به روند رشد دستمزدها و هزینه‌کرد خانوارها خواهند داشت؛ داده‌هایی که به‌ترتیب در روزهای ۸ و ۹ ژانویه منتشر می‌شوند. این شاخص‌ها می‌توانند نقش مهمی در ارزیابی پایداری تورم داخلی ژاپن ایفا کنند و در نهایت، بر مسیر آتی سیاست‌گذاری بانک مرکزی ژاپن و جهت‌گیری ین در آغاز سال ۲۰۲۶ اثرگذار باشند.

#JPY 🔶 اوئدا: چرخه دستمزد–تورم در ژاپن جان می‌گیرد؛ بانک مرکزی برای ادامه افزایش نرخ بهره آماده است 🔹 رئیس بانک مرکزی ژاپن اعلام کرده است که اقتصاد این کشور سرانجام در حال ورود به همان چرخه‌ای است که سیاست‌گذاران پولی بیش از یک دهه در پی ایجاد آن بوده‌اند: چرخه‌ای که در آن رشد دستمزدها و افزایش قیمت‌ها یکدیگر را تقویت می‌کنند. به گفته کازوئو اوئدا، شواهد نشان می‌دهد تورم زیربنایی به‌تدریج در حال نزدیک شدن به هدف ۲ درصدی بانک مرکزی است و همین روند، زمینه را برای ادامه عادی‌سازی سیاست پولی فراهم می‌کند. 🔹 اوئدا این سخنان را در جمع رهبران اقتصادی ژاپن و در نشست فدراسیون کسب‌وکار ژاپن (کِیدانرِن) در توکیو مطرح کرد؛ نشستی که عنوان آن نیز به‌روشنی پیام اصلی سیاست‌گذار پولی را منعکس می‌کرد: «حرکت به‌سوی ثبات قیمتی همراه با افزایش دستمزدها». پیامی که نشان می‌دهد بانک مرکزی ژاپن اکنون بیش از هر زمان دیگری به پایداری تورم نزدیک به هدف و تغییر رفتار بنگاه‌ها در حوزه قیمت‌گذاری و دستمزد باور دارد. 🔹 به گفته اوئدا، بازار کار ژاپن در وضعیت فشرده‌ای قرار دارد و در صورت نبود یک شوک بزرگ اقتصادی، این وضعیت احتمالاً تداوم خواهد داشت. کاهش جمعیت در سن کار، که یک روند ساختاری و تقریباً برگشت‌ناپذیر در اقتصاد ژاپن است، کمبود نیروی کار را مزمن کرده و فشار صعودی مداومی بر دستمزدها وارد می‌کند. این تحول، از نگاه رئیس بانک مرکزی، یکی از مهم‌ترین نیروهایی است که تورم زیربنایی را به‌صورت تدریجی به سمت سطح هدف سوق می‌دهد. 🔹 در همین حال، بنگاه‌ها نیز در حال تغییر رفتار هستند. به گفته اوئدا، شرکت‌ها اکنون نه‌تنها در بخش غذا بلکه در طیف گسترده‌تری از کالاها و خدمات، هزینه‌های بالاتر نیروی کار و مواد اولیه را به قیمت نهایی منتقل می‌کنند. این تغییر، از دید بانک مرکزی، نشانه‌ای کلیدی از شکل‌گیری یک چرخه سالم است؛ چرخه‌ای که در آن افزایش دستمزدها به افزایش قیمت‌ها منجر می‌شود و افزایش قیمت‌ها نیز امکان پرداخت دستمزدهای بالاتر را فراهم می‌کند؛ الگویی که سال‌ها در اقتصاد ژاپن غایب بود. 🔹 اوئدا تأکید کرد که رفتار بنگاه‌ها در تعیین دستمزد و قیمت نسبت به گذشته به‌طور محسوسی تغییر کرده و همین موضوع نشان می‌دهد دستیابی پایدار به تورم ۲ درصدی همراه با رشد دستمزدها اکنون «در دسترس» قرار گرفته است، نه یک هدف دور از واقعیت. در حوزه سیاست پولی، پیام او روشن بود: تا زمانی که نرخ‌های واقعی بهره همچنان در سطوح بسیار پایین یا منفی باقی مانده‌اند، بانک مرکزی آمادگی دارد در صورت تحقق سناریوی پایه رشد اقتصادی و تورم، به افزایش تدریجی نرخ بهره ادامه دهد. 🔹 از منظر اوئدا، این تنظیم تدریجی سیاست پولی نه‌تنها به تثبیت تورم در سطح هدف کمک می‌کند، بلکه امکان حمایت از رشد اقتصادی پایدار در بلندمدت را نیز فراهم می‌سازد. مجموعه این مواضع نشان می‌دهد که بانک مرکزی ژاپن به‌طور فزاینده‌ای به دوام خروج اقتصاد از دوره طولانی سیاست‌های فوق‌انبساطی اطمینان پیدا کرده و خود را برای یک فرآیند عادی‌سازی آرام اما مداوم آماده می‌کند؛ فرآیندی که می‌تواند پیامدهای مهمی برای بازار اوراق قرضه ژاپن، نرخ ارز ین و جریان سرمایه در آسیا و جهان داشته باشد. ✍️ با این حال، او تأکید کرد که مسیر سیاست پولی از پیش تعیین‌شده نیست و هرگونه تعدیل در درجه انبساط پولی، منوط به داده‌های واقعی اقتصاد و تورم خواهد بود، نه یک تقویم ثابت.

#JPY 🔶 یک سیاست‌گذار سابق #BOJ اعلام کرد که بانک مرکزی ژاپن همچنان مسیر افزایش تدریجی #نرخ_بهره را دنبال می‌کند و هدف نهایی می‌تواند حوالی ۱.۵۰٪ باشد. نخستین افزایش به ۱.۰۰٪ احتمالاً در اواسط ۲۰۲۶ و مشروط به تداوم رشد اقتصادی، افزایش دستمزدها و پایداری تورم بالای ۲٪ خواهد بود. با این حال، فشارهای سیاسی دولت ژاپن و ریسک‌های خارجی، آستانه افزایش نرخ‌ها را بالاتر برده و رویکرد BOJ همچنان محتاطانه و جلسه‌به‌جلسه باقی مانده است.

📌#JPY 🔶 در حالی که بسیاری از معامله‌گران جهانی در تعطیلات طولانی کریسمس فعالیت خود را کاهش می‌دهند، بازار ژاپن همچنان در مدار عادی خود باقی می‌ماند. در همین چارچوب، داده‌های تورمی ماه دسامبر برای منطقه توکیو روز جمعه ۲۶ دسامبر منتشر خواهد شد؛ هم‌زمان با آمار تولید صنعتی، خرده‌فروشی و نرخ بیکاری ماه نوامبر. این مجموعه داده‌ها می‌تواند نخستین نشانه‌های اقتصادی ژاپن در آستانه ورود به سال جدید میلادی را ارائه دهد. 🔹 پس از افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن در ماه دسامبر، تمرکز بازارها اکنون به‌طور کامل بر زمان‌بندی گام بعدی سیاست پولی معطوف شده است. اگرچه بانک مرکزی ژاپن قرار است خلاصه دیدگاه‌های نشست اخیر خود را روز دوشنبه ۲۹ دسامبر منتشر کند، اما پیش از آن، هرگونه شتاب‌گیری در فشارهای تورمی می‌تواند انتظارات بازار نسبت به افزایش مجدد نرخ بهره را تقویت کرده و از ین حمایت کند.

#JPY 📌#USDJPY 🔶 زیر سایه سیاست فوق‌انبساطی؛ چرا ضعف ین به یک روند تبدیل شده است؟ 🔹 بانک مرکزی ژاپن (#BoJ)، با وجود افزایش دیر هنگام #نرخ_بهره، همچنان بر تداوم سیاست پولی فوق‌انبساطی خود پافشاری می‌کند؛ سیاستی که طی سال‌های اخیر به یکی از متمایزترین رویکردها در میان بانک‌های مرکزی بزرگ جهان تبدیل شده است. واکنش بازار به این مسیر کاملاً قابل پیش‌بینی بوده است: کاهش ارزش ین ژاپن و فروش مستمر اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGBs). 🔹 اما آنچه امروز بیش از خود تصمیمات پولی اهمیت دارد، برداشت فعالان بازار از این واقعیت است که مقامات ژاپنی تاکنون نتوانسته‌اند – یا نخواسته‌اند – پاسخی قانع‌کننده و معتبر به پویایی‌های تورمی ارائه دهند. همین خلأ سیاستی باعث شده بازار این وضعیت را به‌عنوان چراغ سبزی برای ادامه روندهای موجود تلقی کند. 🔹 بر اساس معیارهای متداول پایش مداخله ارزی از جمله قانون کاندا و شاخص‌های تغییرات چهار هفته‌ای و شش هفته‌ای، در حال حاضر بازار فاصله معناداری با سطوح «اضطراری» مداخله ندارد. این قواعد، محدوده‌ای در حوالی ۱۶۱ تا ۱۶۴ در USDJPY را به‌عنوان ناحیه حساس مشخص می‌کنند. با این حال، تجربه تاریخی نشان می‌دهد که اتکای صرف به سرعت حرکت قیمت می‌تواند گمراه‌کننده باشد. 🔹 مداخله ارزی ژوئیه ۲۰۲۴ نمونه‌ای گویاست. در آن مقطع، USDJPY جهش‌های شتابان یا بی‌ثبات‌کننده‌ای را تجربه نکرده بود، اما رسیدن به یک سطح قیمتی خاص کافی بود تا وزارت دارایی ژاپن وارد عمل شود. این تجربه تأکید می‌کند که برای سیاست‌گذاران ژاپنی، سطح قیمت مهم‌تر از شتاب تضعیف ین است. از این منظر، اگر الگوی رفتاری دولت‌های پیشین ادامه یابد، می‌توان گفت که بازار در محدوده ۱۶۰ تا ۱۶۱ با «فضای باز» حرکت می‌کند، اما پس از آن، هر افزایش پایدار می‌تواند وضعیت را به حالت هشدار بالا وارد کند. 🔹 در بازار اوراق قرضه ژاپن نیز تحولات قابل‌توجهی جریان دارد. بازده اوراق – به‌ویژه اوراق ۱۰ساله – بار دیگر در مسیر صعودی قرار گرفته است. با وجود آنکه این روند در نگاه نخست می‌تواند نگران‌کننده یا حتی بی‌ثبات‌کننده به نظر برسد، اما ویژگی اصلی آن نظم و روش‌مندی حرکت است. افزایش بازده‌ها به‌شکل تدریجی و قابل‌پیش‌بینی رخ داده؛ الگویی که از دید بازار نشانه‌ای از کنترل شرایط تلقی می‌شود. با این حال، تجربه بازارهای مالی نشان داده است که دقیقاً همین دوره‌های آرام و منظم، می‌توانند بستر شکل‌گیری ریسک‌های تجمعی پنهان باشند. ✍️ در مجموع، وضعیت فعلی ین ژاپن بیش از آنکه روایت یک سقوط ناگهانی باشد، داستان فرسایش تدریجی در سایه سیاست پولی فوق‌انبساطی است. تا زمانی که بانک مرکزی ژاپن نتواند چارچوبی معتبر برای مواجهه با تورم ارائه دهد، بازار احتمالاً همچنان تضعیف ین را یک روند مشروع و قابل‌دفاع تلقی خواهد کرد. در این میان، سطح ۱۶۰ نه صرفاً یک عدد روانی، بلکه مرزی مهم است که می‌تواند جهت‌گیری بعدی سیاست‌گذاران ژاپنی و واکنش بازارهای جهانی ارز را تعیین کند.