🔶هشدار مورگان استنلی: هزینه‌های هوش مصنوعی از حباب دات‌کام فراتر خواهد رفت

🔹 #مورگان_استنلی اعلام کرده است که سرمایه‌گذاری گسترده شرکت‌های بزرگ فناوری در حوزه #هوش_مصنوعی قرار است از سطح دوران حباب دات‌کام فراتر رود و شدت هزینه‌های سرمایه‌ای CapEx تا سال ۲۰۲۸ می‌تواند به ۴۵٪ از میزان فروش برسد.

🔹 تحلیلگر مورگان استنلی، تاد کاستانو، هشدار می‌دهد که هزینه‌ها با سرعتی بسیار بیشتر از رشد درآمد در حال افزایش هستند و تنها شرکت‌های بزرگ فناوریHyperscalers بیش از ۲ تریلیون دلار در این زمینه سرمایه‌گذاری خواهند کرد، که تمرکز قابل توجهی از از سرمایه‌ها را در حوزه هوش مصنوعی ایجاد می‌کند.

🔹در حالی که شرکت‌های نیمه‌هادی می‌توانند از این روند سود ببرند، افزایش هزینه‌ها و روند کند کسب درآمد ممکن است حساسیت سودهای آینده را نسبت به رشد درآمد افزایش دهد.

🔶 بانک سوسایتی جنرال دقیق‌ترین پیش‌بینی را برای شاخص S&P 500 در سال ۲۰۲۵ ارائه داد

🔹 معمولاً تمسخر استراتژیست‌های بازار کار ساده‌ای است؛ این یک سنت پایان سال محسوب می‌شود که لیست پیش‌بینی‌ها را بیرون بکشیم و به اینکه بانک‌ها چقدر اشتباه کرده‌اند، بخندیم. اما امسال داستان متفاوت بود و آن‌ها عملکرد بسیار خوبی داشتند.

🔹 با معامله شدن شاخص S&P 500 در سطح ۶۸۳۱ واحد در حال حاضر، این شاخص رشدی تقریباً ۱۶ درصدی را در طول سال تجربه کرده است. این یک روند صعودی قدرتمند و دورقمی محسوب می‌شود. زمانی که به گروه «اجماع» نگاه می‌کنید—شامل بانک‌های بزرگی همچون #گلدمن_ساکس، #جی‌پی‌مورگان، #سیتی و #مورگان_استنلی که هدف ۶۵۰۰ واحد را تعیین کرده بودند—می‌بینید که آن‌ها تنها حدود ۴.۸ درصد خطا داشتند.

🔹 در بازی‌ای که یک تیتر ژئوپلیتیک واحد یا تغییری در لحن فدرال رزرو Fed می‌تواند بازار را در یک ماه ۱۰ درصد جابه‌جا کند، رسیدن به محدوده‌ای با اختلاف ۵ درصد نسبت به هدف نهایی در طول یک سال، کاری قابل‌قبول و دقیق است؛ هرچند ممکن است برخی نقد کنند که پیش‌بینی یک رشد ۱۲ تا ۱۵ درصدی صرفاً تکرار استاندارد «ادامه بازار گاوی» Bull Market است و جرأت زیادی نمی‌خواهد.

🔹 سناریوی کابوس‌وار برای یک استراتژیست این است که پیش‌بینی صعود Rally کند اما بازار سقوط کند یا برعکس. خوشبختانه این اتفاق رخ نداد. تقریباً همه در وال‌استریت سال مثبتی را پیش‌بینی کرده بودند. اجماع کلی بر یک حرکت صعودی مداوم به سمت ۶۵۰۰ واحد بود. بازار فقط کمی بیشتر از انتظار آن‌ها جان داشت و حدود ۳۰۰ واحد از اهداف آن‌ها فراتر رفت.

🔹 با این حال، دقت اهمیت دارد و ما باید آن‌ها را رتبه‌بندی کنیم. #بانک #سوسایتی_جنرال شایسته تحسین‌های امسال است. آن‌ها نه تنها جهت بازار را درست تشخیص دادند، بلکه در برآورد میزان رشد نیز تقریباً بی‌نقص عمل کردند. هدف ۶۷۵۰ واحدی آن‌ها در برابر قیمت فعلی ۶۸۳۱، دقتی چشمگیر حدود ۱.۲ درصد اختلاف را نشان می‌دهد.

🔹 بانک‌های #دویچه بانک و #ولز_فارگو نیز به خاطر جدا شدن از رفتار گله‌ای Herd شایسته اعتبار هستند. آن‌ها با تعیین اهداف بالای ۷۰۰۰ واحد ریسک کردند. اگرچه آن‌ها کمی بیش از حد خوش‌بین بودند حدود ۲.۵ درصد خطا، اما توانستند ماهیت بازار گاوی را به‌درستی شکار کنند.

🔹 در انتهای لیست، شرکت #کانتور Cantor تلاش کرد با یک پیش‌بینی قهرمانانه خلاف جهت حرکت کند اما پیش‌بینی‌اش کاملاً شکست خورد.

🔷 رتبه‌بندی پیش‌بینی‌کنندگان بر اساس فاصله از سطح ۶۸۳۱:

⬅️ سوسایتی جنرال SocGen: ۸۱ واحد اختلاف هدف: ۶۷۵۰

⬅️ بی‌ام‌او اچ‌اس‌بی‌سی BMO HSBC: ۱۳۱ واحد اختلاف هدف: ۶۷۰۰

⬅️ بانک آمریکا BofA: ۱۶۵ واحد اختلاف هدف: ۶۶۶۶

⬅️ دویچه بانک Deutsche Bank: ۱۶۹ واحد اختلاف هدف: ۷۰۰۰

⬅️ ولز فارگو Wells Fargo: ۱۷۶ واحد اختلاف هدف: ۷۰۰۷

⬅️ بارکلیز آر‌بی‌سی Barclays RBC: ۲۳۱ واحد اختلاف هدف: ۶۶۰۰

⬅️ اوپنهایمر Oppenheimer: ۲۶۹ واحد اختلاف هدف: ۷۱۰۰

✅ اجماع بازار Citi, GS, JPM, MS: ۳۳۱ واحد اختلاف هدف: ۶۵۰۰

⬅️ یو‌بی‌اس UBS: ۴۳۱ واحد اختلاف هدف: ۶۴۰۰

⬅️ بی‌ان‌پی پاریبا BNP Paribas: ۵۳۱ واحد اختلاف هدف: ۶۳۰۰

⬅️ کانتور Cantor: ۸۳۱ واحد اختلاف هدف: ۶۰۰۰

#GBP

🔶 پیش‌بینی مورگان استنلی، کاهش نرخ بهره انگلستان در مارس ۲۰۲۶ را منتفی دانست

🔹#مورگان_استنلی دیگر انتظار ندارد #بانک انگلستان در مارس ۲۰۲۶ نرخ بهره را کاهش دهد. این مؤسسه اکنون نرخ نهایی را ۳٪ پیش‌بینی می‌کند، در حالی که پیش‌تر ۲.۷۵٪ دیده بود.

🔹با این حال، مورگان استنلی همچنان انتظار دارد که کاهش نرخ بهره در فوریه، آوریل و ژوئن ۲۰۲۶ انجام شود.

#USD

🔶 جهش قراردادهای فیوچرز نرخ بهره در پی احتمال بالای کاهش نرخ در دسامبر

🔹بازارهای مالی ایالات متحده با سرعت در حال قیمت‌گذاری یک کاهش ۲۵ واحدی #نرخ_بهره در نشست دسامبر فدرال رزرو هستند. آخرین معاملات نشان می‌دهد احتمال این اقدام به حدود ۸۰ درصد رسیده؛ جهشی قابل‌توجه نسبت به هفته گذشته که این احتمال تنها ۳۰ درصد بود.

🔹افزایش حجم پوزیشن‌های جدید در فیوچرز نرخ بهره فدرال طی سه روز گذشته بی‌سابقه بوده و قرارداد ژانویه شاهد رکوردهای متوالی حجم معامله بوده است. این تغییر انتظارات از زمانی آغاز شد که داده‌های اشتغال سپتامبر—منتشرشده با تأخیر—تصویری ملایم از بازار کار ارائه داد و سپس با اظهارات جان ویلیامز و مری دالی تقویت شد؛ مقام‌هایی که آشکارا از کاهش نرخ در آینده نزدیک حمایت کرده‌اند.

🔹تحلیلگران می‌گویند گرچه درون فدرال رزرو اختلاف نظر وجود دارد، اما کفه ترازو به‌نفع اعضای داویش سنگین‌تر شده است. ظاهرا جروم پاول و حلقه نزدیکش نیز با کاهش نرخ موافق‌اند و داده‌های نرم اقتصادی اخیر دست او را برای اقناع سایر اعضا باز می‌گذارد.

🔹در عین حال، اگرچه اکثر استراتژیست‌های وال‌استریت کاهش نرخ در دسامبر را سناریوی پایه می‌دانند، برخی مانند #مورگان_استنلی و #جی‌پی_مورگان همچنان احتمال عدم‌تغییر نرخ را منتفی نمی‌دانند و این نشست را «نزدیک و حساس» ارزیابی می‌کنند.

🔹تحرکات در بازار آپشن نرخ SOFR نیز نشان می‌دهد معامله‌گران با حجم بالای قراردادهای صعودی در سررسیدهای سال ۲۰۲۵، روی کاهش ۲۵ واحدی نرخ در ماه آینده شرط‌بندی کرده‌اند. پرمیوم‌های آپشن روی اوراق خزانه نیز در سطوح خنثی مانده و تمایل ملایمی به سمت خرید کال؛ نشانه‌ای از انتظار برای کاهش بازده و صعود قیمت اوراق، دیده می‌شود.

🔶 #بانک مورگان استنلی پایان اصلاح بازار سهام آمریکا را اعلام کرد

🔹#مورگان_استنلی اعلام کرد که اصلاح بازار #سهام آمریکا تقریباً به پایان رسیده است و افت اخیر می‌تواند فرصتی برای خرید تا سال ۲۰۲۶ باشد.  این بانک با چشم‌انداز صعودی سود هر سهم EPS در سال ۲۰۲۶ و انتظار برای تسهیل زودتر از پیش‌بینی سیاست‌های فدرال رزرو، بر چرخش سرمایه به سمت سهام چرخه‌ای، شرکت‌های کوچک و بخش‌های ارزشی تأکید دارد.

🔹مایکل ویلسون، استراتژیست مورگان استنلی، گفت که فشارهای ناشی از سیاست‌های فدرال رزرو و کاهش نقدینگی بر بازارها سنگینی کرده است اما همچنان به چشم‌انداز صعودی ۱۲ ماه آینده «با اطمینان بالا» باور دارد.

🔹ویلسون اشاره کرد که شاخص S&P 500 تنها ۵٪ افت کرده اما دو سوم از هزار شرکت بزرگ آمریکا بیش از ۱۰٪ کاهش داشته‌اند که نشان‌دهنده ضعف عمیق‌تر است و اصلاح بازار به مراحل پایانی نزدیک‌تر است. مورگان استنلی هشدار داد که اگر فدرال رزرو کاهش نرخ بهره را به تأخیر بیندازد، مرحله پایانی اصلاح می‌تواند شامل افت سهام غول‌های بزرگ باشد.

🔹با این حال، ویلسون هر ضعف بیشتر را فرصتی برای تقویت فرضیه «بازیابی تدریجی» دانست و به داده‌های نرم بازار کار اشاره کرد که می‌تواند زمینه‌ساز کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو باشد. مورگان استنلی برای سال ۲۰۲۶ رشد ۱۷٪ سود هر سهم را پیش‌بینی کرده و همچنان در بخش‌های شرکت‌های کوچک، کالاهای مصرفی اختیاری، سلامت، صنایع و مالی موقعیت‌های پررنگ دارد.

🔶 #بانک مورگان استنلی هدف S&P 500 را افزایش داد

🔹 #مورگان_استنلی چشم‌انداز #شاخص S&P 500 را ارتقا داد و هدف ۱۲ ماهه جدید خود را ۷۸۰۰ واحد اعلام کرد؛ پیش‌تر این هدف ۷۲۰۰ واحد بود. مایک ویلسون، استراتژیست ارشد سهام آمریکا در این بانک، معتقد است که بازار گاوی بولیش جدید از ماه آوریل آغاز شده است.

🔹ویلسون رشد سودآوری شرکت‌ها، بهبود بهره‌وری عملیاتی، قدرت قیمت‌گذاری بیشتر و افزایش کارایی ناشی از هوش مصنوعی را عوامل حمایت‌کننده از سودها تا سال ۲۰۲۶ می‌داند. پیش‌بینی سود هر سهم EPS برای S&P 500 به ترتیب ۲۷۲ دلار در ۲۰۲۵، ۳۱۷ دلار در ۲۰۲۶ و ۳۵۶ دلار در ۲۰۲۷ اعلام شده است. ویلسون می‌گوید که ممکن است نسبت قیمت به سود PE کمی کاهش یابد اما با توجه به رشد قوی سودآوری، در سطح بالایی باقی خواهد ماند.

🔹عامل دوم، سیاست پولی است: ویلسون انتظار دارد فدرال رزرو سیاستی انبساطی در پیش گیرد، شامل کاهش نرخ بهره و حمایت از ترازنامه، زیرا دولت قصد دارد اقتصاد را «داغ نگه دارد». او معتقد است که بازارها میزان انبساطی بودن سیاست‌های آتی فدرال رزرو را دست‌کم گرفته‌اند.

🔹در بخش‌های مختلف بازار، مورگان استنلی انتظار دارد که رهبری بازار گسترده‌تر شود. ویلسون وزن سهام شرکت‌های کوچک را افزایش داده و همچنین بخش کالاهای مصرفی اختیاری را به رتبه «وزن بالا» ارتقا داده است. او همچنین بر موضع «وزن بالا» در بخش‌های مالی و سلامت تأکید کرده و بخش سلامت را گزینه برتر برای رشد با کیفیت بالا معرفی کرده است.

#EUR
📌#EURUSD

🔶 بانک مورگان استنلی اوج و افت یورو را پیش‌بینی کرد

🔹#مورگان_استنلی پیش‌بینی می‌کند که یورو در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ به اوج ۱.۲۳ دلار برسد اما در ادامه سال با فشارهای جدید مواجه شده و تا پایان سال به ۱.۱۶ دلار کاهش یابد.

🔹این بانک در چشم‌انداز سالانه بازار ارز خود، دو مرحله برای نرخ EURUSD در سال ۲۰۲۶ ترسیم کرده است: ابتدا رشد به دلیل ضعف دلار و سپس افت به دلیل کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا و ضعف حمایت‌های مالی در منطقه یورو.

🔹تحلیلگران معتقدند که منطقه یورو همچنان در معرض اثرات تأخیری تنش‌های تجاری قرار دارد، اما سیاست مالی ضعیف را چالش اصلی می‌دانند. مورگان استنلی هشدار داده که آلمان احتمالاً در اجرای برنامه‌های انبساط مالی خود ناکام خواهد بود و این موضوع می‌تواند فشار بیشتری بر یورو وارد کند.

🔹این بانک همچنین پیش‌بینی می‌کند که بانک مرکزی اروپا نرخ سپرده را از ۲.۰٪ به ۱.۵٪ کاهش دهد، که این اقدام نیز در نیمه دوم سال بر ارزش یورو تأثیر منفی خواهد گذاشت.

⚠️ دیدگاه منفی #مورگان_استنلی

🔺️ برای دومین بار در چند هفته اخیر، بانک مورگان استنلی پیش بینی خود از قیمت #نفت_برنت در سه ماهه چهارم سال جاری میلادی را پایین آورده است. از دید این بانک، متوسط قیمت هر بشکه نفت برنت فصل آینده 75 دلار خواهد بود. پیش بینی قبلی رقم 80 دلار بود و قبل از آن رقم 85 دلار پیش بینی شده بود. نگرانی درباره ضعف اقتصاد چین که بزرگ ترین واردکننده نفت در جهان است در کنار رشد عرضه سبب افت بازار شده است. هفته پیش قیمت نفت به شدت کاهش یافت. در نمودار بالا تغییرات قیمت هر بشکه نفت برنت در سه سال اخیر نشان داده شده است. #گلدمن_ساکس و #سیتی_گروپ نیز اخیرا پیش بینی خود درباره قیمت نفت در فصول آینده را پایین آورده اند.