🔶 جی‌پی مورگان: شاخص S&P 500 می‌تواند تا سال ۲۰۲۶ به ۸,۰۰۰ برسد، اگر فدرال رزرو سیاست‌های تسهیلی بیشتری اتخاذ کند.

🔹 #جی‌پی مورگان می‌گوید #شاخص S&P 500 ممکن است تا سال ۲۰۲۶ به ۷,۵۰۰ برسد و در صورت کاهش نرخ‌های بهره توسط فدرال رزرو به‌طور شدیدتر از حد انتظار، حتی ممکن است از ۸,۰۰۰ فراتر رود.

🔹در چشم‌انداز جهانی سهام ۲۰۲۶، این #بانک رشد دو رقمی در بازارهای #سهام جهانی پیش‌بینی کرده است که ناشی از سوددهی قوی شرکت‌ها، نرخ‌های بهره پایین‌تر و کاهش فشارهای سیاستی خواهد بود. انتظار می‌رود ایالات متحده همچنان موتور اصلی رشد باقی بماند، با حمایت اقتصاد مقاوم و رونق سرمایه‌گذاری مبتنی بر هوش مصنوعی.

🔹جی‌پی مورگان رشد ۱۳ تا ۱۵ درصدی سود شرکت‌های آمریکایی را در دو سال آینده پیش‌بینی می‌کند و معتقد است ارزش‌گذاری بالای بازار با توجه به افزایش سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی، افزایش پرداخت‌های سهامداران و احتمال حمایت‌های سیاستی توجیه‌پذیر است.

✍️ این بانک همچنین هشدار داده است که اختلال سریع ناشی از هوش مصنوعی می‌تواند عدم‌تعادل‌های اقتصادی موجود را تشدید کرده و منجر به نوسانات شدید در رفتار سرمایه‌گذاران شود.

🔶 صندوق‌های سهام آمریکا، تمام‌قد وارد سهام شدند

🔹 صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک #سهام آمریکا نقدینگی خود را به پایین‌ترین سطح در دو دهه اخیر رسانده‌اند. سهم نقدینگی این صندوق‌ها تنها ۱.۲٪ از کل دارایی‌هاست که کمتر از کف‌های قبلی در فوریه ۱.۳٪ و پیش از سقوط بازار ۲۰۲۲ ۱.۵٪ است.

✍️ کاهش شدید نقدینگی صندوق‌ها نشان‌دهنده ریسک‌پذیری بالای بازار و احتمال آسیب‌پذیری در صورت اصلاح شدید سهام است.

🔶 #بانک مورگان استنلی پایان اصلاح بازار سهام آمریکا را اعلام کرد

🔹#مورگان_استنلی اعلام کرد که اصلاح بازار #سهام آمریکا تقریباً به پایان رسیده است و افت اخیر می‌تواند فرصتی برای خرید تا سال ۲۰۲۶ باشد.  این بانک با چشم‌انداز صعودی سود هر سهم EPS در سال ۲۰۲۶ و انتظار برای تسهیل زودتر از پیش‌بینی سیاست‌های فدرال رزرو، بر چرخش سرمایه به سمت سهام چرخه‌ای، شرکت‌های کوچک و بخش‌های ارزشی تأکید دارد.

🔹مایکل ویلسون، استراتژیست مورگان استنلی، گفت که فشارهای ناشی از سیاست‌های فدرال رزرو و کاهش نقدینگی بر بازارها سنگینی کرده است اما همچنان به چشم‌انداز صعودی ۱۲ ماه آینده «با اطمینان بالا» باور دارد.

🔹ویلسون اشاره کرد که شاخص S&P 500 تنها ۵٪ افت کرده اما دو سوم از هزار شرکت بزرگ آمریکا بیش از ۱۰٪ کاهش داشته‌اند که نشان‌دهنده ضعف عمیق‌تر است و اصلاح بازار به مراحل پایانی نزدیک‌تر است. مورگان استنلی هشدار داد که اگر فدرال رزرو کاهش نرخ بهره را به تأخیر بیندازد، مرحله پایانی اصلاح می‌تواند شامل افت سهام غول‌های بزرگ باشد.

🔹با این حال، ویلسون هر ضعف بیشتر را فرصتی برای تقویت فرضیه «بازیابی تدریجی» دانست و به داده‌های نرم بازار کار اشاره کرد که می‌تواند زمینه‌ساز کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو باشد. مورگان استنلی برای سال ۲۰۲۶ رشد ۱۷٪ سود هر سهم را پیش‌بینی کرده و همچنان در بخش‌های شرکت‌های کوچک، کالاهای مصرفی اختیاری، سلامت، صنایع و مالی موقعیت‌های پررنگ دارد.

🔶 چرا نگرانی‌ها از شکل‌گیری یک حباب تریلیون‌دلاری در حوزه هوش مصنوعی رو به افزایش است؟

🔹 در حالی‌که موج سرمایه‌گذاری در #هوش_مصنوعی به سرعت به مرزهای «تریلیون دلاری» نزدیک می‌شود، نگرانی‌ها درباره شکل‌گیری یک حباب بزرگ فناوری در حال افزایش است.

🔹شرکت‌های فناوری برای ساخت دیتاسنترها، خرید تراشه‌های پیشرفته و توسعه مدل‌های هوش مصنوعی، صدها میلیارد دلار هزینه می‌کنند؛ رقمی که ممکن است در سال‌های آینده به چندین تریلیون دلار برسد.

🔹بخش زیادی از این هزینه‌ها از طریق سرمایه‌گذاری‌های پرریسک، بدهی‌های سنگین و حتی ساختارهای مالی «دایره‌ای» به این معنی که غول‌های فناوری با سرمایه‌گذاری در شرکت‌های یکدیگر چرخه‌ای از حمایت داخلی ایجاد می‌کنند تأمین می‌شود؛ ساختارهایی که برخی تحلیلگران را نگران کرده است.

🔹غول‌های AI مانند OpenAI، Anthropic و xAI به‌طور فزاینده‌ای از تأمین مالی مبتنی بر بدهی و سرمایه‌گذاری‌هایی استفاده می‌کنند که در نهایت دوباره به خرید تراشه‌های انویدیا منجر می‌شود؛ موضوعی که برخی آن را نشانه‌ای از وابستگی خطرناک اکوسیستم AI به یک تأمین‌کننده واحد می‌دانند. در همین حال، شرکت‌های بزرگ فناوری مانند آمازون، مایکروسافت، گوگل و متا نیز رکورد جدیدی در انتشار بدهی برای تأمین هزینه‌های این جهش سرمایه‌ای ثبت کرده‌اند.

🔹در حالی که هزینه‌ها سرسام‌آور است، مدل درآمدی این صنعت هنوز به‌طور کامل شکل نگرفته. براساس برآورد Bain، شرکت‌های AI تا سال ۲۰۳۰ باید حدود ۲ تریلیون دلار درآمد سالانه داشته باشند تا هزینه‌های پردازشی مورد نیاز را پوشش دهند؛ درحالی‌که پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد درآمد واقعی می‌تواند ۸۰۰ میلیارد دلار کمتر باشد.

🔹همزمان، برخی مطالعات دانشگاهی تردیدها را تقویت کرده‌اند. پژوهش MIT نشان می‌دهد که ۹۵٪ از شرکت‌ها بازدهی ملموسی از پروژه‌های AI دریافت نکرده‌اند. تحقیقات دیگری نیز هشدار می‌دهد که بخشی از خروجی‌های AI به‌جای افزایش بهره‌وری، به تولید «کار بی‌فایده» منجر شده و ممکن است هزینه‌های پنهان زیادی برای سازمان‌ها ایجاد کند.

🔹بازار نیز نسبت به این شرایط بی‌تفاوت نبوده است. سقوط گسترده سهام فناوری پس از معرفی مدل ارزان‌قیمت DeepSeek در ژانویه و بازگشت شدید نوسانات در #سهام انویدیا، نشان داد سرمایه‌گذاران نسبت به ارزش‌گذاری‌های نجومی حساس‌تر از گذشته‌اند.

🔹با وجود این هشدارها، رهبران صنعت همچنان خوشبین هستند. سم آلتمن و مارک زاکربرگ می‌گویند که خطر حباب واقعی است، اما فرصت‌های بلندمدت چنان عظیم‌اند که «سرمایه‌گذاری کم» ریسک بزرگ‌تری محسوب می‌شود. آن‌ها معتقدند افزایش ظرفیت پردازشی برای پاسخ به تقاضای جهانی ضروری است و پیشرفت‌های بعدی می‌تواند ارزش‌افزایی سنگینی ایجاد کند.

🔹به‌طور کلی، سرمایه‌گذاری‌های عظیم، عدم قطعیت در بازدهی، وابستگی شدید به تأمین‌کنندگان محدود و رقابت رو‌به‌افزایش چین، همگی عواملی هستند که نگرانی‌ها درباره شکل‌گیری یک حباب هوش مصنوعی را جدی‌تر کرده‌اند؛ اما در عین حال، رشد سریع کاربران و کاربردهای AI نیز نشان می‌دهد این فناوری همچنان یکی از بزرگ‌ترین فرصت‌های اقتصادی عصر جدید است.

✅ گزارش درآمدزایی سه‌ماهه سوم 2025 والمارت

سود هر سهم EPS

🛑واقعی ................. 0.62 دلار 👍
🏦پیش‌بینی ............ 0.6 دلار

درآمدزایی فصلی REVENUE

🛑واقعی ................ 179.5 میلیارد دلار 👍
🏦پیش‌بینی ........... 177.45 میلیارد دلار

🔹جزئیات وزن #والمارت در شاخص‌های اصلی:

⬅️ شاخص داوجونز: #داوجونز یک #شاخص قیمت‌محور است، یعنی وزن هر شرکت بر اساس قیمت سهام آن تعیین می‌شود، نه ارزش بازار. با توجه به قیمت فعلی سهام والمارت WMT که حدود ۱۰۳ دلار است، وزن آن در داوجونز حدود ۲.۶٪ است.

شرکت‌هایی با قیمت #سهام بالاتر مانند Goldman Sachs یا Microsoft وزن بیشتری دارند، حتی اگر ارزش بازار کمتری نسبت به والمارت داشته باشند.

⬅️ شاخص S&P 500: این شاخص ارزش‌محور Market Cap Weighted است، یعنی وزن هر شرکت بر اساس ارزش بازار آن تعیین می‌شود. ارزش بازار والمارت در سال ۲۰۲۵ حدود ۸۱۶ میلیارد دلار است. با توجه به ارزش بازار کل S&P 500، وزن والمارت در این شاخص حدود ۰.۶٪ تا ۰.۷٪ تخمین زده می‌شود.

🔶 بانک بارکلیز پیش‌بینی رشد S&P 500 را بالا برد

🔹#بانک سرمایه‌گذاری #بارکلیز هدف خود برای #شاخص S&P 500 در پایان سال ۲۰۲۶ را از ۷۰۰۰ به ۷۴۰۰ واحد افزایش داده است. این تصمیم با استناد به قدرت پایدار #سهام شرکت‌های بزرگ فناوری و حمایت ناشی از کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو اتخاذ شده است.

🔹بارکلیز همچنین پیش‌بینی سود سال ۲۰۲۶ برای S&P 500 را از ۲۹۵ دلار به ۳۰۵ دلار افزایش داده و اعلام کرده که تقاضای ناشی از هوش مصنوعی حتی در محیط رشد پایین نیز قوی باقی خواهد ماند.

🔹با این حال، این بانک هشدار داده که بخش‌هایی خارج از فناوری با ریسک‌هایی مانند تورم بالا، افزایش بیکاری و کاهش اعتماد مصرف‌کننده مواجه هستند. به گفته تحلیل‌گران، کاهش نرخ بهره می‌تواند از ارزش‌گذاری سهام، به‌ویژه در بخش‌های چرخه‌ای و رشدی حمایت کند، اما کندی شدیدتر رشد اقتصادی همچنان بزرگ‌ترین ریسک کوتاه‌مدت باقی می‌ماند.

🔹بارکلیز همچنین اشاره کرده که افزایش تعرفه‌ها در حال حاضر بعید به نظر می‌رسد اما برخی فشارهای قیمتی هنوز به مصرف‌کننده منتقل نشده‌اند و سطح اعتماد مصرف‌کننده در پایین‌ترین سطح چند سال اخیر قرار دارد. همچنین یادآور شده که سال‌های انتخابات میان‌دوره‌ای در آمریکا معمولاً با عملکرد ضعیف‌تر بازار سهام همراه هستند.

🔶 پیروزی استراتژیک گوگل در رقابت هوش مصنوعی؛ «جمینی ۳» نشان داد که آینده لزوماً به انویدیا وابسته نیست

🔹#سهام #گوگل پس از رونمایی از Gemini 3 جهش قابل‌توجهی را تجربه کرد؛ مدلی که نه‌تنها در آزمون‌های هوش مصنوعی به صدر رتبه‌بندی‌ها صعود کرده، بلکه نشان داده است که گوگل برای پیشبرد نسل بعدی هوش مصنوعی به #انویدیا وابسته نیست. این تحول، تصویری تازه از موازنه قدرت در بازار AI ترسیم می‌کند.

🔹دو سال پیش، گوگل با شکست پروژه Bard وارد یکی از بدترین دوره‌های خود شد. بازار وحشت‌زده بود که شاید موتور جست‌وجوی گوگل—دژ مستحکم این شرکت—با موج جدید مدل‌های مولد زیر سؤال برود. از ژانویه تا آوریل امسال سهام شرکت ۳۱ درصد سقوط کرد و بسیاری تصور کردند گوگل رقابت را به حریفان می‌بازد.اما ورق برگشت.

🔹نقطه تحول زمانی بود که گوگل Veo 2 را معرفی کرد؛ مدلی ویدئویی که رقبا را به‌طور کامل کنار زد. پس از آن، Gemini با انعکاسی متوسط معرفی شد، اما نسخه‌های بعدی، Gemini 2 و Gemini 2.5، کیفیت آن را به‌سرعت ارتقا دادند. اکنون Gemini 3 عرضه شده؛ مدلی که براساس آزمون‌ها، در منطق، استدلال و پردازش تعاملی به سطحی رسیده که بسیاری متخصصان آن را «نقطه عطف» می‌دانند.

🔹این اتفاق از یک جهت بسیار مهم‌تر است: تمام آموزش Gemini بر روی تراشه‌های اختصاصی گوگل، یعنی TPUها انجام شده؛ بدون حتی یک GPU از انویدیا. گوگل از سال ۲۰۱۴ تصمیم گرفت به‌جای پرداخت حاشیه سود سنگین به انویدیا، زنجیره پردازشی خود را بسازد. نتیجه این تصمیم، تراشه‌های Tensor Processing Unit TPU بود؛ تراشه‌هایی که اکنون مزیت رقابتی اصلی گوگل را شکل داده‌اند. علاوه بر آن، گزارش‌ها نشان می‌دهد مدل تصویری “میدجرنی” نیز از TPU استفاده می‌کند؛ تراشه‌هایی که ۷۰ درصد ارزان‌تر از GPUهای انویدیا هستند و در پردازش استنتاج نیز کارآمدتر عمل می‌کنند.

🔹براساس گزارش‌ها، اپل قصد دارد نسخه جدید Siri را بر پایه Gemini بازطراحی کند. این تصمیم پس از مقایسه دقیق مدل‌های ChatGPT، Claude و Gemini گرفته شده و انتخاب نهایی اپل، گوگل بوده است.

🔶 رونمایی #گوگل از ابزارهای هوش مصنوعی برای سفر، #سهام شرکت‌های این حوزه را با سقوط سنگینی مواجه کرده است

🔹سهام شرکت‌های حوزه سفر پس از آنکه گوگل از ابزارهای هوش مصنوعی خود در این بخش رونمایی کرد، با افت شدیدی مواجه شدند و این نگرانی را به وجود آوردند که آیا گوگل می‌تواند کل این صنعت را متحول کند. این در حالی است که گوگل خود یکی از نقاط روشن بازار سهام است و پس از انتشار اخباری مبنی بر سرمایه‌گذاری ۵ میلیارد دلاری شرکت برکشایر هاتاوی در این غول فناوری، سهام آن ۲.۸ درصد رشد کرد. همچنین شایعات قدرتمندی مبنی بر عرضه قریب‌الوقوع محصول شگفت‌انگیزی به نام Gemini 3 به گوش می‌رسد که می‌تواند جایگاه پیشرو گوگل در عرصه هوش مصنوعی را تثبیت کند.

🔹امروز نشانه‌ای از قدرت بالقوه گوگل آشکار شد؛ این شرکت از قابلیتی رونمایی کرد که به کاربران اجازه می‌دهد از طریق دستیار هوش مصنوعی خود برای سفر برنامه‌ریزی کنند. همزمان، گوگل در حال گسترش قابلیت‌های Google Flights در سطح جهانی است. واکنش بازار به این خبر شدید بود و سهام شرکت‌های بزرگ این حوزه سقوط کرد:

اکسپدیا Expedia: ۶.۵- درصد بدترین عملکرد در شاخص نزدک ۱۰۰
بوکینگ Booking: ۴.۳- درصد
یونایتد ایرلاینز UAL: ۵.۶- درصد
دلتا ایرلاینز DAL: ۴.۴- درصد
صندوق قابل معامله JETS ETF: ۳.۴- درصد

🔹ترس اصلی این است که گوگل ممکن است بخشی از این کسب‌وکار را برای خود تصاحب کند و همچنین با تبدیل شدن به یک پلتفرم جامع سفر، حاشیه سود شرکت‌های هواپیمایی و آژانس‌ها را از بین ببرد.

🔹گوگل در بیانیه‌ای اعلام کرده است که در آینده امکان رزرو مستقیم پروازها و هتل‌ها را نیز فراهم خواهد کرد و در این مسیر با شرکای صنعتی همکاری می‌کند. با این حال، همانطور که از واکنش بازار پیداست، ترس اصلی این است که گوگل در نهایت واسطه‌ها را حذف کرده یا حداقل حاشیه سود آن‌ها را به شدت کاهش دهد.

🔶 ارزش‌گذاری رؤیایی انویدیا بر فرض تداوم حاشیه سود ۷۵ درصدی و نبود رقابت استوار است

🔹استدلال اصلی که از سوی حامیان روند صعودی انویدیا Nvidia و به طور کلی معاملات مرتبط با هوش مصنوعی می‌شنوید این است که «این حباب دات-کام نیست». اثبات آن‌ها در ظاهر قانع‌کننده است: انویدیا سودآور است و به شیوه‌ای در حال چاپ پول است که به ندرت دیده شده است.

🔹این حرف درست است، اما یک نمونه کلاسیک از «مبارزه با جنگ قبلی» است؛ همگان از نقشه ذهنی دهه ۲۰۰۰ استفاده می‌کنند که در آن شرکت‌های زیان‌ده مشکل اصلی بودند. اما صرفاً سودآور بودن به معنای عدم وجود حباب نیست.

🔹حباب در نسبت قیمت به درآمد PE فعلی یا آتی نیست؛ بلکه در مفروضات نهفته در قیمت‌گذاری بازار درباره پایداری این درآمدهاست. شما فقط برای امروز پول پرداخت نمی‌کنید؛ بلکه برای دو دهه اجرای بی‌نقص و رقابت تقریباً صفر هزینه می‌کنید.

🔹این اعداد یک خیال‌پردازی را قیمت‌گذاری می‌کنند. به پیش‌بینی‌ها نگاه کنید. اجماع تحلیل‌گران، درآمد سال ۲۰۲۸ را حدود ۳۶۰ میلیارد دلار پیش‌بینی می‌کند که ۲.۷ برابر ارقام سال ۲۰۲۵ است. این در حالی است که درآمد این شرکت در سال ۲۰۲۰ تنها ۱۱ میلیارد دلار بود. مشکل اول این است که ما در بزرگترین رونق سرمایه‌گذاری تاریخ قرار داریم و قیمت فعلی فرض می‌کند که این ولخرجی برای سرمایه‌گذاری، دائمی خواهد بود.

🔹اما درآمد تنها نیمی از داستان است. خیال‌پردازی واقعی در حاشیه سود نهفته است. قیمت فعلی، تداوم حاشیه سود ناخالص ۷۵ درصدی را مفروض می‌گیرد؛ نه فقط برای فصل آینده، بلکه برای ۲۰ سال آینده. این امر به طور ضمنی می‌گوید که هیچ‌کس — نه AMD، نه اینتل، نه موجی از استارتاپ‌ها و نه تراشه‌های داخلی آمازون یا گوگل — هرگز به انویدیا نخواهد رسید و بر سر قیمت با آن رقابت نخواهد کرد.

🔹این ارزش‌گذاری دو ریسک بزرگ را نادیده می‌گیرد:

⬅️ ۱. تولیدکنندگان تراشه: انویدیا حتی تراشه‌های خود را نمی‌سازد. بازار فرض می‌کند که TSMC و دیگر تولیدکنندگان با خوشحالی به انویدیا اجازه می‌دهند تمام سود را برای خود نگه دارد و با افزایش قیمت‌هایشان، حاشیه سود آن را از بین نخواهند برد. این یک فرض جسورانه است.

⬅️ ۲. چین و احتمالاً دیگران: تمام توان پکن بر این موضوع متمرکز شده است. ساخت تراشه‌های پیشرفته برای چین یک مسئله امنیت ملی است. آن‌ها تمام منابع خود را در این راه سرازیر کرده‌اند. اگر یا بهتر است بگوییم وقتی آن‌ها تراشه‌هایی «به‌اندازه کافی خوب» تولید کنند، آیا آن‌ها را با حاشیه سود ۷۵ درصدی خواهند فروخت؟ چنین اتفاقی در چین نمی‌افتد. به حاشیه سود ۵ درصدی فکر کنید. این رقیب به تنهایی کل مدل قیمت‌گذاری صنعت را تغییر می‌دهد.

🔹بنابراین، دیگر به نسبت قیمت به درآمد ۲۰ برابری نگاه نکنید؛ این یک عامل انحرافی است. رأی به #سهام #انویدیا با این قیمت‌ها، رأی به این است که این رونق سرمایه‌گذاری هرگز پایان نمی‌پذیرد، حاشیه سود ۷۵ درصدی دائمی است، رقابت هرگز از راه نمی‌رسد و جاه‌طلبی‌های ملی چین شکست خواهد خورد. این یک شرط‌بندی مخاطره‌آمیز بر روی کمال است.

🔶 پیش‌بینی‌های جدید بانک مورگان استنلی منتشر شد

چشم‌انداز اقتصادی و استراتژیک جهانی مورگان استنلی برای سال ۲۰۲۶:

🔹 هدف #شاخص S&P 500 در پایان سال ۲۰۲۶ را ۷۸۰۰ واحد پیش‌بینی کرده است.

🔹 #سهام آمریکا در سال ۲۰۲۶ عملکرد بهتری نسبت به سایر بازارهای جهانی خواهد داشت.

🔹 بخش کالاهای مصرفی بادوام آمریکا از «کم‌وزن» به «پُروزن» ارتقاء یافته است.

🔹 بخش بهداشت و درمان آمریکا از «وزن برابر» به «پُروزن» ارتقاء یافته است.

🔹 سهام شرکت‌های کوچک آمریکا نسبت به شرکت‌های بزرگ به «پُروزن» ارتقاء یافته‌اند.

🔹 #شاخص_دلار تا نیمه اول سال به ۹۴ کاهش می‌یابد و تا پایان سال به ۹۹ بازمی‌گردد.

🔹 قیمت #طلا در سطح ۴٬۵۰۰ دلار در هر اونس پیش‌بینی شده است.

🔹 قیمت #مس در سطح ۱۰٬۶۰۰ دلار در هر تن پیش‌بینی شده است.

🔹قیمت #نفت برنت به دلیل تعادل ضعیف عرضه و تقاضا در حدود ۶۰ دلار باقی می‌ماند.