🔶 رالی طلا؛ حباب یا تغییر پارادایم؟
🔹بازار جهانی #طلا در سال جاری شاهد جهشی بیسابقه بوده است. قیمت این فلز گرانبها بیش از ۶۰ درصد افزایش یافته و این رشد، قویترین جهش طی نزدیک به پنجاه سال اخیر محسوب میشود. چنین صعودی پرسش مهمی را مطرح کرده است: آیا با یک حباب قیمتی مواجهیم یا اینکه طلا در حال تجربه یک تغییر ساختاری در نظام پولی جهانی است؟
🔹تغییر رفتار تاریخی طلا : بهطور سنتی، قیمت طلا رابطهای معکوس با بازده واقعی اوراق قرضه داشته است. اما از سال ۲۰۲۲، این الگو شکسته شد؛ طلا حتی در شرایط افزایش بازده واقعی و کاهش تورم نیز رشد کرده است. این تغییر نشان میدهد که محرکهای جدیدی وارد صحنه شدهاند.
🔹یکی از نقاط عطف، توقیف ذخایر ارزی روسیه توسط آمریکا بود که اعتماد بسیاری از کشورها به داراییهای دلاری را متزلزل کرد. در نتیجه، بانکهای مرکزی جهان به سمت خرید طلا بهعنوان ذخیرهای بیطرف و مقاوم در برابر تحریمها حرکت کردند. خرید رسمی طلا طی سه سال اخیر بیش از ۱۰۰۰ تن در سال بوده است. این روند نشاندهنده تغییر جدی در نگاه سیاستگذاران پولی به طلاست.
🔹چرا این جهش حباب نیست؟
⬅️ داراییهای ETF طلا هنوز ۱۰٪ پایینتر از اوج ۲۰۲۰ هستند.
⬅️ سهام ETF شرکتهای معدنی طلا یکسوم کاهش یافته است.
⬅️ والاستریت نسبت به آینده طلا محتاط و حتی بدبین است.
⬅️ سفتهبازان بیشتر جذب کریپتو و داراییهای هوش مصنوعی شدهاند تا فلزات.
✍️ این شواهد نشان میدهد که برخلاف حبابهای کلاسیک، هیجان سفتهبازی در بازار طلا وجود ندارد.
🔹تفاوت با دهه ۱۹۷۰ :
⬅️ آمریکا از بزرگترین طلبکار جهانی به بزرگترین بدهکار تبدیل شده است.
⬅️ بدهی فدرال از ۳۰٪ به حدود ۱۲۰٪ تولید ناخالص داخلی رسیده است.
⬅️ کسری بودجه بهطور میانگین ۶٪ GDP است.
⬅️ نرخهای بهره فدرال در حال کاهشاند، نه افزایش به سطوح دو رقمی مانند دهه ۷۰.
✍️ این شرایط نشان میدهد که بستر کلان اقتصادی امروز با دهه ۱۹۷۰ کاملاً متفاوت است.
🔹عامل کلیدی که هنوز وارد صحنه نشده، سرمایهگذاران خصوصی هستند. در حال حاضر سهم آنها از طلا بسیار اندک است. اگر حتی بخشی از سرمایههای خصوصی به سمت طلا حرکت کند، این فلز میتواند شاهد مرحله دوم جهش قیمتی باشد.
🔹همچنین با توجه به اینکه اوراق قرضه دیگر پوشش مطمئنی برای سهام نیستند، طلا به تنها دارایی ریسکگریز قابل اعتماد تبدیل شده است. رالی اخیر طلا بیش از آنکه یک حباب قیمتی باشد، بازتابی از تغییرات ساختاری در نظام پولی جهانی است؛ و ورود سرمایهگذاران خصوصی میتواند موج دوم صعودی را رقم بزند.
🔹بازار جهانی #طلا در سال جاری شاهد جهشی بیسابقه بوده است. قیمت این فلز گرانبها بیش از ۶۰ درصد افزایش یافته و این رشد، قویترین جهش طی نزدیک به پنجاه سال اخیر محسوب میشود. چنین صعودی پرسش مهمی را مطرح کرده است: آیا با یک حباب قیمتی مواجهیم یا اینکه طلا در حال تجربه یک تغییر ساختاری در نظام پولی جهانی است؟
🔹تغییر رفتار تاریخی طلا : بهطور سنتی، قیمت طلا رابطهای معکوس با بازده واقعی اوراق قرضه داشته است. اما از سال ۲۰۲۲، این الگو شکسته شد؛ طلا حتی در شرایط افزایش بازده واقعی و کاهش تورم نیز رشد کرده است. این تغییر نشان میدهد که محرکهای جدیدی وارد صحنه شدهاند.
🔹یکی از نقاط عطف، توقیف ذخایر ارزی روسیه توسط آمریکا بود که اعتماد بسیاری از کشورها به داراییهای دلاری را متزلزل کرد. در نتیجه، بانکهای مرکزی جهان به سمت خرید طلا بهعنوان ذخیرهای بیطرف و مقاوم در برابر تحریمها حرکت کردند. خرید رسمی طلا طی سه سال اخیر بیش از ۱۰۰۰ تن در سال بوده است. این روند نشاندهنده تغییر جدی در نگاه سیاستگذاران پولی به طلاست.
🔹چرا این جهش حباب نیست؟
⬅️ داراییهای ETF طلا هنوز ۱۰٪ پایینتر از اوج ۲۰۲۰ هستند.
⬅️ سهام ETF شرکتهای معدنی طلا یکسوم کاهش یافته است.
⬅️ والاستریت نسبت به آینده طلا محتاط و حتی بدبین است.
⬅️ سفتهبازان بیشتر جذب کریپتو و داراییهای هوش مصنوعی شدهاند تا فلزات.
✍️ این شواهد نشان میدهد که برخلاف حبابهای کلاسیک، هیجان سفتهبازی در بازار طلا وجود ندارد.
🔹تفاوت با دهه ۱۹۷۰ :
⬅️ آمریکا از بزرگترین طلبکار جهانی به بزرگترین بدهکار تبدیل شده است.
⬅️ بدهی فدرال از ۳۰٪ به حدود ۱۲۰٪ تولید ناخالص داخلی رسیده است.
⬅️ کسری بودجه بهطور میانگین ۶٪ GDP است.
⬅️ نرخهای بهره فدرال در حال کاهشاند، نه افزایش به سطوح دو رقمی مانند دهه ۷۰.
✍️ این شرایط نشان میدهد که بستر کلان اقتصادی امروز با دهه ۱۹۷۰ کاملاً متفاوت است.
🔹عامل کلیدی که هنوز وارد صحنه نشده، سرمایهگذاران خصوصی هستند. در حال حاضر سهم آنها از طلا بسیار اندک است. اگر حتی بخشی از سرمایههای خصوصی به سمت طلا حرکت کند، این فلز میتواند شاهد مرحله دوم جهش قیمتی باشد.
🔹همچنین با توجه به اینکه اوراق قرضه دیگر پوشش مطمئنی برای سهام نیستند، طلا به تنها دارایی ریسکگریز قابل اعتماد تبدیل شده است. رالی اخیر طلا بیش از آنکه یک حباب قیمتی باشد، بازتابی از تغییرات ساختاری در نظام پولی جهانی است؛ و ورود سرمایهگذاران خصوصی میتواند موج دوم صعودی را رقم بزند.
