🔶 چشم‌انداز کالایی گلدمن ساکس برای ۲۰۲۶؛ صعود #طلا تا ۴۹۰۰ دلار و تداوم فشار بر بازار #نفت

🔹 #گلدمن_ساکس در تازه‌ترین گزارش جامع خود از بازارهای کالایی برای سال ۲۰۲۶، تصویری کاملاً دوگانه از آینده این بازارها ترسیم کرده است: از یک‌سو جهش ساختاری تقاضا برای فلزات استراتژیک در سایه رقابت آمریکا و چین در حوزه هوش مصنوعی و زیرساخت‌های دیجیتال، و از سوی دیگر، موج عظیمی از عرضه در بازار انرژی که چشم‌انداز قیمت نفت و برخی فلزات صنعتی را تحت فشار قرار می‌دهد.

🔹 دان استرویون و تیم کالایی گلدمن این چارچوب را با یک عبارت خلاصه می‌کنند: «سوار بر رقابت قدرت شوید، اما مراقب امواج عرضه باشید.» به بیان ساده، مسابقه ژئوپلیتیک و فناورانه بین آمریکا و چین به موتور محرک جدیدی برای بازار فلزات تبدیل شده، در حالی که ظرفیت‌های تازه در حوزه نفت و گاز، تعادل بازار انرژی را به نفع مازاد عرضه تغییر داده است. این واگرایی پیش‌تر در سال ۲۰۲۵ نیز مشاهده شد؛ جایی که فلزات گران‌بها عملکردی به‌مراتب قوی‌تر از انرژی داشتند. گلدمن معتقد است این شکاف در سال ۲۰۲۶ نه‌تنها ادامه می‌یابد، بلکه عمیق‌تر هم می‌شود.

🔹 در میان تمام بازارهای کالایی، طلا جایگاه ویژه‌ای در استراتژی گلدمن دارد. این بانک سرمایه‌گذاری طلا را «محبوب‌ترین پوزیشن لانگ» خود معرفی کرده و هدف قیمتی ۴۹۰۰ دلار به ازای هر اونس را تا پایان سال ۲۰۲۶ مطرح کرده است. محرک اصلی این سناریو، تقاضای بی‌وقفه بانک‌های مرکزی است. برآورد گلدمن نشان می‌دهد که بانک‌های مرکزی در سال ۲۰۲۶ به‌طور متوسط ماهانه حدود ۷۰ تن طلا خریداری خواهند کرد؛ رقمی که چهار برابر میانگین پیش از سال ۲۰۲۲ است. این تقاضای ساختاری، کف محکمی برای بازار طلا ایجاد می‌کند.

🔹 در سوی دیگر بازار، سرمایه‌گذاران خرد هنوز به‌طور گسترده وارد این روند نشده‌اند. سهم ETFهای طلا از پرتفوی خانوارهای آمریکایی تنها حدود ۰.۱۷ درصد است؛ سطحی که نشان می‌دهد برخلاف بسیاری از رونق‌های پیشین، طلا هنوز به دارایی شلوغ و بیش‌خریدشده تبدیل نشده است.

🔹 در مقابل خوش‌بینی نسبت به طلا، نگاه گلدمن به نفت به‌شدت محتاطانه است. این بانک انتظار دارد قیمت نفت برنت در سال ۲۰۲۶ به‌طور میانگین حوالی ۵۶ دلار در هر بشکه و نفت WTI در حدود ۵۲ دلار تثبیت شود. دلیل اصلی این چشم‌انداز، موج عظیم عرضه‌ای است که طی سال‌های اخیر شکل گرفته و در سال ۲۰۲۶ به‌طور کامل در بازار نمایان می‌شود. حتی اگر این موج پس از آن فروکش کند، مازاد موجود و انباشت ذخایر همچنان فشار نزولی بر قیمت‌ها وارد خواهد کرد؛ مگر آنکه اوپک‌پلاس دست به کاهش‌های بسیار عمیق بزند یا اختلالات ژئوپلیتیک بزرگی مانند تشدید بحران در روسیه یا ایران رخ دهد.

🔹 #مس طی سال‌های اخیر رشد چشمگیری را تجربه کرده، اما گلدمن برای سال ۲۰۲۶ دوره‌ای از تثبیت و استراحت را پیش‌بینی می‌کند. این بانک انتظار دارد قیمت مس در حوالی ۱۱٬۴۰۰ دلار در هر تن نوسان کند و از این سطح به‌عنوان یک منطقه تجمیع قبل از موج بعدی رشد یاد می‌کند. با این حال، در افق بلندمدت، مس همچنان «فلز صنعتی محبوب» گلدمن باقی می‌ماند. توسعه دیتاسنترها، زیرساخت‌های برق‌رسانی و برقی‌سازی اقتصاد جهانی، تقاضای پایدار و ساختاری برای این فلز ایجاد کرده است. اگر چین نیز به انباشت ذخایر استراتژیک روی آورد، این کف قیمتی می‌تواند حتی بالاتر هم برود.

🔹 در بازار #گاز_طبیعی، تصویر پیچیده‌تر است. گلدمن از یک «موج چندساله عرضه LNG» سخن می‌گوید که تا سال ۲۰۳۰ عرضه جهانی را حدود ۵۰ درصد نسبت به ۲۰۲۴ افزایش می‌دهد. این روند به‌طور طبیعی قیمت گاز را در خارج از آمریکا تحت فشار قرار می‌دهد. اما چون آمریکا بزرگ‌ترین صادرکننده LNG است، این صادرات عملاً به‌عنوان منبع تقاضا برای بازار داخلی عمل می‌کند و مانع سقوط شدید قیمت گاز در آمریکا می‌شود. به همین دلیل، گلدمن انتظار دارد فاصله قیمتی بین گاز اروپا TTF و هنری‌هاب آمریکا به‌طور محسوسی کاهش یابد.

✍️ چشم‌انداز گلدمن برای ۲۰۲۶ تصویری از یک بازار کالایی دوپاره ارائه می‌دهد: در یک سوی آن، فلزات استراتژیک به‌ویژه طلا و تا حدی مس که از رقابت ژئوپلیتیک، گذار انرژی و انقلاب دیجیتال سود می‌برند؛ و در سوی دیگر، انرژی و برخی فلزات صنعتی که زیر فشار عرضه‌های جدید قرار دارند. برای سرمایه‌گذاران، پیام اصلی این گزارش روشن است: سال ۲۰۲۶ بیش از آنکه سال «کالاها» به‌طور کلی باشد، سال انتخاب گزینشی خواهد بود؛ انتخاب بین بازارهایی که از موج قدرت و فناوری نیرو می‌گیرند و بازارهایی که در زیر امواج عرضه گرفتار می‌شوند.

#USD

🔶 گلدمن ساکس: ریسک بازار کار، فدرال رزرو را به کاهش بیشتر نرخ بهره سوق می‌دهد

🔹 #گلدمن_ساکس می‌گوید فدرال رزرو ممکن است در سال آینده آمادگی بیشتری برای کاهش دوباره نرخ بهره داشته باشد؛ موضوعی که ناشی از نگرانی‌های رو‌به‌افزایش درباره ریسک‌های بازار کار است.

🔹 این بانک معتقد است پس از کاهش نرخ بهره در هفته جاری و لحن محتاطانه جروم پاول درباره وضعیت اشتغال، احتمال کاهش‌های بیشتر نسبت به تصور قبلی بازار بالاتر رفته است.

🔹 جاش شیفرین، مدیر ارشد استراتژی در گلدمن ساکس، گفت کنفرانس خبری پاول نشان داد که نگرانی‌ها درباره پایداری شرایط اشتغال در داخل فدرال رزرو افزایش یافته است. او افزود اگرچه سناریوی پایه فدرال رزرو همچنان «ثبات نرخ‌ها و ارزیابی داده‌ها» است، اما هزینه تصمیم‌گیری برای کاهش‌های بیشتر کمتر از قبل شده است.

🔹 به گفته گلدمن، این تغییر تمرکز باعث می‌شود داده‌های آتی بازار کار نقش تعیین‌کننده‌ای در مسیر سیاست پولی داشته باشند. شیفرین گفت گزارش‌های اشتغال پیش‌رو، به‌ویژه نرخ بیکاری، عامل کلیدی در تصمیم‌گیری برای ازسرگیری کاهش نرخ‌ها خواهد بود.

🔹 در افق بلندتر، گلدمن انتظار دارد چرخه کاهش نرخ‌ها تا سال ۲۰۲۶ ادامه یابد و نرخ بهره هدف فدرال رزرو حتی به ۳ درصد یا کمتر برسد. این سناریو بر پایه کاهش تدریجی تورم و افزایش ظرفیت خالی بازار کار شکل گرفته است.

#USD

🔶 #بانک گلدمن ساکس، کاهش نرخ بهره فدرال رزرو را در دسامبر پیش‌بینی کرد

🔹#گلدمن_ساکس پیش‌بینی کرده است که فدرال رزرو آمریکا در نشست دسامبر سومین کاهش متوالی #نرخ_بهره را اجرا خواهد کرد. این بانک همچنین انتظار دارد که دو کاهش دیگر در سال ۲۰۲۶، یکی در ماه مارس و دیگری در ژوئن انجام شود تا نرخ بهره فدرال به محدوده ۳.۰۰٪ تا ۳.۲۵٪ برسد.

🔹به گفته تحلیلگران، تورم در حال تعدیل و بازار کار در حال خنک شدن است و این شرایط به سیاست‌گذاران فضای بیشتری برای کاهش نرخ‌ها می‌دهد. دیدگاه پایه گلدمن این است که فدرال رزرو به‌تدریج اطمینان بیشتری از پایداری روند کاهش تورم پیدا خواهد کرد و دیگر نیازی به سیاست‌های به‌طور معنادار محدودکننده نخواهد بود.

🔶 گلدمن ساکس بر پیش‌بینی ۴۹۰۰ دلاری طلا تأکید کرد

🔹 #گلدمن_ساکس اعلام کرد که خرید #طلا توسط بانک‌های مرکزی در ماه نوامبر به‌طور قابل‌توجهی افزایش یافته و این روند، پیش‌بینی صعودی این بانک برای طلا را تقویت می‌کند. برآوردها نشان می‌دهد که در ماه سپتامبر حدود ۶۴ تن طلا توسط بانک‌های مرکزی خریداری شده و نشانه‌های اولیه حاکی از آن است که خریدهای نوامبر نیز به همین اندازه قوی بوده‌اند.

🔹این بانک می‌گوید که این روند انباشت با الگوی چندساله تنوع‌بخشی ذخایر ارزی بانک‌های مرکزی و فاصله‌گیری از دلار آمریکا هم‌راستا است؛ اقدامی که در واکنش به تنش‌های ژئوپلیتیکی، بی‌ثباتی مالی در اقتصادهای بزرگ و نگرانی از تورم بلندمدت انجام می‌شود. گلدمن ساکس معتقد است که خرید رسمی طلا اکنون به یکی از پایدارترین جریان‌های ساختاری بازار طلا تبدیل شده است.

🔹در چنین شرایطی و با انتظار برای تسهیل شرایط مالی تا سال ۲۰۲۶، این بانک هدف قیمتی بلندمدت خود برای طلا را ۴۹۰۰ دلار در هر اونس تا پایان سال ۲۰۲۶ حفظ کرده است.

🔹عوامل کلیدی این پیش‌بینی عبارت‌اند از:

⬅️ تداوم تنوع‌بخشی ذخایر ارزی

⬅️ ورود سرمایه به صندوق‌های ETF با

⬅️ کاهش انتظارات نرخ بهره

⬅️ تقاضای فیزیکی قوی از سوی آسیا

🔹به باور گلدمن، نوسانات موقتی ناشی از داده‌های کلان اقتصادی، تحت تأثیر خرید مستمر بانک‌های مرکزی و محدودیت عرضه قرار خواهند گرفت.

✅ بانک گلدمن ساکس قیمت گاز را صعودی برآورد کرد

🔹 بانک #گلدمن_ساکس همچنان به چشم‌انداز صعودی خود برای قیمت گاز طبیعی آمریکا در سال ۲۰۲۶ پایبند است و هدف قیمتی ۴.۵۰ دلار به ازای هر میلیون واحد حرارتی بریتانیا mmBtu برای تابستان ۲۰۲۶ در هاب هنری را تکرار کرده است.

🔹 این بانک هشدار داده که ریسک‌های پیش‌رو بیشتر به سمت افزایش قیمت متمایل هستند، به‌ویژه در صورت تأخیر در سرمایه‌گذاری تولیدکنندگان. گلدمن انتظار دارد که برای حفظ رشد تولید گاز طبیعی تا سال ۲۰۲۶، افزایش فعالیت حفاری ضروری باشد.

✅ بانک گلدمن ساکس پیش‌بینی بازدهی اوراق ۲ و ۱۰ ساله را کاهش داد

🔹 بانک #گلدمن_ساکس پیش‌بینی خود از بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا را کاهش داده و اکنون انتظار دارد بازدهی اوراق ۲ ساله تا پایان ۲۰۲۵ به ۳.۴۵٪ و اوراق ۱۰ ساله به ۴.۲۰٪ برسد. این کاهش نسبت به پیش‌بینی‌های قبلی ۳.۸۵٪ و ۴.۵۰٪ نشان‌دهنده بازنگری در انتظارات بازار است.

🔹 این بانک اعلام کرده که کاهش انتظارات در تمامی سررسیدهای کلیدی اعمال شده و دلیل اصلی آن افزایش احتمال کاهش #نرخ_بهره توسط فدرال رزرو در آینده نزدیک است.

✅ بانک گلدمن ساکس نسبت به سهام آمریکا خوش‌بین است

🔹 #گلدمن_ساکس نسبت به سهام ایالات متحده خوش‌بین است اما تأکید دارد که نبرد بین داده‌های نرم و سخت اقتصادی ادامه دارد.

🔹 این بانک اعلام کرده که بخش‌های مرتبط با رشد اقتصادی عملکرد بهتری نسبت به سهام‌های دفاعی و محافظه‌کار داشته‌اند، که نشان‌دهنده افزایش اعتماد سرمایه‌گذاران به چشم‌انداز اقتصادی است.

🔹 با این حال، این چرخش بازار در برابر ناامیدی احتمالی از داده‌های کلان اقتصادی آسیب‌پذیر است.

✅ بانک گلدمن ساکس: ترامپ می‌تواند حکم دادگاه درباره تعرفه‌ها را دور بزند

🔹 مؤسسه مالی #گلدمن_ساکس اعلام کرد که حکم دادگاه علیه تعرفه‌های ترامپ یک مانع جدید برای سیاست‌های تجاری رئیس‌جمهور محسوب می‌شود اما تأکید کرد که این تصمیم بر بخشی از تعرفه‌ها تأثیر نخواهد گذاشت.

🔹 تحلیلگران این مؤسسه معتقدند که #ترامپ راه‌هایی برای عبور از این حکم دادگاه دارد و احتمال دارد در آینده راهکارهایی برای ادامه سیاست‌های تعرفه‌ای خود ارائه دهد.

⚠️ دیدگاه منفی #مورگان_استنلی

🔺️ برای دومین بار در چند هفته اخیر، بانک مورگان استنلی پیش بینی خود از قیمت #نفت_برنت در سه ماهه چهارم سال جاری میلادی را پایین آورده است. از دید این بانک، متوسط قیمت هر بشکه نفت برنت فصل آینده 75 دلار خواهد بود. پیش بینی قبلی رقم 80 دلار بود و قبل از آن رقم 85 دلار پیش بینی شده بود. نگرانی درباره ضعف اقتصاد چین که بزرگ ترین واردکننده نفت در جهان است در کنار رشد عرضه سبب افت بازار شده است. هفته پیش قیمت نفت به شدت کاهش یافت. در نمودار بالا تغییرات قیمت هر بشکه نفت برنت در سه سال اخیر نشان داده شده است. #گلدمن_ساکس و #سیتی_گروپ نیز اخیرا پیش بینی خود درباره قیمت نفت در فصول آینده را پایین آورده اند.