📌#JPY

🔶 ین ژاپن همچنان تحت فشار باقی ماند و معامله‌گران در حال آزمودن سطوح بالاتر از مرز 160 ین در برابر هر دلار بودند. اگرچه فعالان بازار ممکن است در انتظار احتمال مداخله مقامات ژاپنی در بازار ارز با دقت تحولات را دنبال کنند، اما توجه آنها همزمان به تصمیم روز سه‌شنبه بانک مرکزی ژاپن BoJ نیز معطوف است؛ نشستی که در ساعات صبح جلسه معاملاتی آسیا برگزار خواهد شد.

🔹 انتظار غالب بازار این است که بانک مرکزی ژاپن در نشست پیش‌رو نرخ بهره را افزایش دهد، اما این اقدام لزوماً کمکی به تقویت ین نخواهد کرد؛ چراکه این افزایش نرخ بهره از قبل در قیمت‌ها لحاظ شده است. برای اینکه ین بتواند یک بازگشت معنادار را تجربه کند، صرفاً یک مداخله ارزی، حتی اگر با افزایش نرخ بهره همراه باشد، احتمالاً کافی نخواهد بود. بانک مرکزی ژاپن ممکن است ناچار شود موضعی حتی انقباضی‌تر اتخاذ کرده و سیگنال افزایش‌های بیشتر نرخ بهره در ماه‌های آینده را ارسال کند. به عبارت دیگر، ترکیب یک افزایش نرخ بهره با لحن انقباضی از سوی بانک مرکزی ژاپن و یک مداخله ارزی در آستانه نشست یا بلافاصله پس از آن، می‌تواند نسخه موفقی برای آغاز یک روند صعودی در ین باشد.

🔹 در اواخر هفته و طی جلسه معاملاتی آسیا در روز جمعه، داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده CPI ملی ژاپن منتشر خواهد شد. این آمار نشان خواهد داد که آیا بانک مرکزی ژاپن باید همچنان نسبت به خطر خارج شدن تورم از کنترل نگران باشد یا خیر؛ حتی در صورتی که مقامات این بانک در نشست روز سه‌شنبه تصمیم به افزایش نرخ بهره گرفته باشند.

#JPY

🔶 نظرسنجی رویترز: افزایش نرخ بهره ژاپن به ۱٪ در ژوئن تقریباً قطعی است

🔹 در آستانه نشست هفته آینده بانک مرکزی ژاپن BOJ، تازه‌ترین نظرسنجی رویترز نشان می‌دهد که ۶۶ نفر از ۷۰ اقتصاددان حدود ۹۴٪ انتظار دارند نرخ بهره سیاستی در ماه ژوئن به ۱٪ افزایش یابد؛ رقمی که در نظرسنجی ماه مه حدود ۶۵٪ بود.
همچنین:

🔹 ۹۹٪ اقتصاددانان ۶۸ از ۶۹ نفر پیش‌بینی می‌کنند نرخ بهره تا پایان سپتامبر حداقل به ۱٪ برسد.

🔹 ۷۹٪ اقتصاددانان ۵۳ از ۶۷ نفر انتظار دارند نرخ بهره در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۶ به ۱.۲۵٪ افزایش یابد.

📌#JPY

🔶 با نوسان جفت‌ارز دلارین در نزدیکی سطح 160، به نظر می‌رسد وزارت دارایی ژاپن تصمیم گرفته تا پیش از نشست بانک مرکزی ژاپن در 16 ژوئن صبر کند.

🔹 اگر بازارها از افزایش مورد انتظار نرخ بهره و لحن کلی بانک مرکزی ژاپن رضایت نداشته باشند، احتمال دارد مقامات ژاپنی ناچار شوند با شدت بیشتری در بازار ارز مداخله کنند.

📌#JPY

🔶 در همین راستا، سرمایه‌گذاران نگاه ویژه‌ای به روند رشد دستمزدها و هزینه‌کرد خانوارها خواهند داشت؛ داده‌هایی که به‌ترتیب در روزهای ۸ و ۹ ژانویه منتشر می‌شوند. این شاخص‌ها می‌توانند نقش مهمی در ارزیابی پایداری تورم داخلی ژاپن ایفا کنند و در نهایت، بر مسیر آتی سیاست‌گذاری بانک مرکزی ژاپن و جهت‌گیری ین در آغاز سال ۲۰۲۶ اثرگذار باشند.

#JPY

🔶 اوئدا: چرخه دستمزد–تورم در ژاپن جان می‌گیرد؛ بانک مرکزی برای ادامه افزایش نرخ بهره آماده است

🔹 رئیس بانک مرکزی ژاپن اعلام کرده است که اقتصاد این کشور سرانجام در حال ورود به همان چرخه‌ای است که سیاست‌گذاران پولی بیش از یک دهه در پی ایجاد آن بوده‌اند: چرخه‌ای که در آن رشد دستمزدها و افزایش قیمت‌ها یکدیگر را تقویت می‌کنند. به گفته کازوئو اوئدا، شواهد نشان می‌دهد تورم زیربنایی به‌تدریج در حال نزدیک شدن به هدف ۲ درصدی بانک مرکزی است و همین روند، زمینه را برای ادامه عادی‌سازی سیاست پولی فراهم می‌کند.

🔹 اوئدا این سخنان را در جمع رهبران اقتصادی ژاپن و در نشست فدراسیون کسب‌وکار ژاپن کِیدانرِن در توکیو مطرح کرد؛ نشستی که عنوان آن نیز به‌روشنی پیام اصلی سیاست‌گذار پولی را منعکس می‌کرد: «حرکت به‌سوی ثبات قیمتی همراه با افزایش دستمزدها». پیامی که نشان می‌دهد بانک مرکزی ژاپن اکنون بیش از هر زمان دیگری به پایداری تورم نزدیک به هدف و تغییر رفتار بنگاه‌ها در حوزه قیمت‌گذاری و دستمزد باور دارد.

🔹 به گفته اوئدا، بازار کار ژاپن در وضعیت فشرده‌ای قرار دارد و در صورت نبود یک شوک بزرگ اقتصادی، این وضعیت احتمالاً تداوم خواهد داشت. کاهش جمعیت در سن کار، که یک روند ساختاری و تقریباً برگشت‌ناپذیر در اقتصاد ژاپن است، کمبود نیروی کار را مزمن کرده و فشار صعودی مداومی بر دستمزدها وارد می‌کند. این تحول، از نگاه رئیس بانک مرکزی، یکی از مهم‌ترین نیروهایی است که تورم زیربنایی را به‌صورت تدریجی به سمت سطح هدف سوق می‌دهد.

🔹 در همین حال، بنگاه‌ها نیز در حال تغییر رفتار هستند. به گفته اوئدا، شرکت‌ها اکنون نه‌تنها در بخش غذا بلکه در طیف گسترده‌تری از کالاها و خدمات، هزینه‌های بالاتر نیروی کار و مواد اولیه را به قیمت نهایی منتقل می‌کنند. این تغییر، از دید بانک مرکزی، نشانه‌ای کلیدی از شکل‌گیری یک چرخه سالم است؛ چرخه‌ای که در آن افزایش دستمزدها به افزایش قیمت‌ها منجر می‌شود و افزایش قیمت‌ها نیز امکان پرداخت دستمزدهای بالاتر را فراهم می‌کند؛ الگویی که سال‌ها در اقتصاد ژاپن غایب بود.

🔹 اوئدا تأکید کرد که رفتار بنگاه‌ها در تعیین دستمزد و قیمت نسبت به گذشته به‌طور محسوسی تغییر کرده و همین موضوع نشان می‌دهد دستیابی پایدار به تورم ۲ درصدی همراه با رشد دستمزدها اکنون «در دسترس» قرار گرفته است، نه یک هدف دور از واقعیت. در حوزه سیاست پولی، پیام او روشن بود: تا زمانی که نرخ‌های واقعی بهره همچنان در سطوح بسیار پایین یا منفی باقی مانده‌اند، بانک مرکزی آمادگی دارد در صورت تحقق سناریوی پایه رشد اقتصادی و تورم، به افزایش تدریجی نرخ بهره ادامه دهد.

🔹 از منظر اوئدا، این تنظیم تدریجی سیاست پولی نه‌تنها به تثبیت تورم در سطح هدف کمک می‌کند، بلکه امکان حمایت از رشد اقتصادی پایدار در بلندمدت را نیز فراهم می‌سازد. مجموعه این مواضع نشان می‌دهد که بانک مرکزی ژاپن به‌طور فزاینده‌ای به دوام خروج اقتصاد از دوره طولانی سیاست‌های فوق‌انبساطی اطمینان پیدا کرده و خود را برای یک فرآیند عادی‌سازی آرام اما مداوم آماده می‌کند؛ فرآیندی که می‌تواند پیامدهای مهمی برای بازار اوراق قرضه ژاپن، نرخ ارز ین و جریان سرمایه در آسیا و جهان داشته باشد.

✍️ با این حال، او تأکید کرد که مسیر سیاست پولی از پیش تعیین‌شده نیست و هرگونه تعدیل در درجه انبساط پولی، منوط به داده‌های واقعی اقتصاد و تورم خواهد بود، نه یک تقویم ثابت.

#JPY

🔶 یک سیاست‌گذار سابق #BOJ اعلام کرد که بانک مرکزی ژاپن همچنان مسیر افزایش تدریجی #نرخ_بهره را دنبال می‌کند و هدف نهایی می‌تواند حوالی ۱.۵۰٪ باشد. نخستین افزایش به ۱.۰۰٪ احتمالاً در اواسط ۲۰۲۶ و مشروط به تداوم رشد اقتصادی، افزایش دستمزدها و پایداری تورم بالای ۲٪ خواهد بود. با این حال، فشارهای سیاسی دولت ژاپن و ریسک‌های خارجی، آستانه افزایش نرخ‌ها را بالاتر برده و رویکرد BOJ همچنان محتاطانه و جلسه‌به‌جلسه باقی مانده است.

📌#JPY

🔶 در حالی که بسیاری از معامله‌گران جهانی در تعطیلات طولانی کریسمس فعالیت خود را کاهش می‌دهند، بازار ژاپن همچنان در مدار عادی خود باقی می‌ماند. در همین چارچوب، داده‌های تورمی ماه دسامبر برای منطقه توکیو روز جمعه ۲۶ دسامبر منتشر خواهد شد؛ هم‌زمان با آمار تولید صنعتی، خرده‌فروشی و نرخ بیکاری ماه نوامبر. این مجموعه داده‌ها می‌تواند نخستین نشانه‌های اقتصادی ژاپن در آستانه ورود به سال جدید میلادی را ارائه دهد.

🔹 پس از افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن در ماه دسامبر، تمرکز بازارها اکنون به‌طور کامل بر زمان‌بندی گام بعدی سیاست پولی معطوف شده است. اگرچه بانک مرکزی ژاپن قرار است خلاصه دیدگاه‌های نشست اخیر خود را روز دوشنبه ۲۹ دسامبر منتشر کند، اما پیش از آن، هرگونه شتاب‌گیری در فشارهای تورمی می‌تواند انتظارات بازار نسبت به افزایش مجدد نرخ بهره را تقویت کرده و از ین حمایت کند.

#JPY
📌#USDJPY

🔶 زیر سایه سیاست فوق‌انبساطی؛ چرا ضعف ین به یک روند تبدیل شده است؟

🔹 بانک مرکزی ژاپن #BoJ، با وجود افزایش دیر هنگام #نرخ_بهره، همچنان بر تداوم سیاست پولی فوق‌انبساطی خود پافشاری می‌کند؛ سیاستی که طی سال‌های اخیر به یکی از متمایزترین رویکردها در میان بانک‌های مرکزی بزرگ جهان تبدیل شده است. واکنش بازار به این مسیر کاملاً قابل پیش‌بینی بوده است: کاهش ارزش ین ژاپن و فروش مستمر اوراق قرضه دولتی ژاپن JGBs.

🔹 اما آنچه امروز بیش از خود تصمیمات پولی اهمیت دارد، برداشت فعالان بازار از این واقعیت است که مقامات ژاپنی تاکنون نتوانسته‌اند – یا نخواسته‌اند – پاسخی قانع‌کننده و معتبر به پویایی‌های تورمی ارائه دهند. همین خلأ سیاستی باعث شده بازار این وضعیت را به‌عنوان چراغ سبزی برای ادامه روندهای موجود تلقی کند.

🔹 بر اساس معیارهای متداول پایش مداخله ارزی از جمله قانون کاندا و شاخص‌های تغییرات چهار هفته‌ای و شش هفته‌ای، در حال حاضر بازار فاصله معناداری با سطوح «اضطراری» مداخله ندارد. این قواعد، محدوده‌ای در حوالی ۱۶۱ تا ۱۶۴ در USDJPY را به‌عنوان ناحیه حساس مشخص می‌کنند. با این حال، تجربه تاریخی نشان می‌دهد که اتکای صرف به سرعت حرکت قیمت می‌تواند گمراه‌کننده باشد.

🔹 مداخله ارزی ژوئیه ۲۰۲۴ نمونه‌ای گویاست. در آن مقطع، USDJPY جهش‌های شتابان یا بی‌ثبات‌کننده‌ای را تجربه نکرده بود، اما رسیدن به یک سطح قیمتی خاص کافی بود تا وزارت دارایی ژاپن وارد عمل شود. این تجربه تأکید می‌کند که برای سیاست‌گذاران ژاپنی، سطح قیمت مهم‌تر از شتاب تضعیف ین است. از این منظر، اگر الگوی رفتاری دولت‌های پیشین ادامه یابد، می‌توان گفت که بازار در محدوده ۱۶۰ تا ۱۶۱ با «فضای باز» حرکت می‌کند، اما پس از آن، هر افزایش پایدار می‌تواند وضعیت را به حالت هشدار بالا وارد کند.

🔹 در بازار اوراق قرضه ژاپن نیز تحولات قابل‌توجهی جریان دارد. بازده اوراق – به‌ویژه اوراق ۱۰ساله – بار دیگر در مسیر صعودی قرار گرفته است. با وجود آنکه این روند در نگاه نخست می‌تواند نگران‌کننده یا حتی بی‌ثبات‌کننده به نظر برسد، اما ویژگی اصلی آن نظم و روش‌مندی حرکت است. افزایش بازده‌ها به‌شکل تدریجی و قابل‌پیش‌بینی رخ داده؛ الگویی که از دید بازار نشانه‌ای از کنترل شرایط تلقی می‌شود. با این حال، تجربه بازارهای مالی نشان داده است که دقیقاً همین دوره‌های آرام و منظم، می‌توانند بستر شکل‌گیری ریسک‌های تجمعی پنهان باشند.

✍️ در مجموع، وضعیت فعلی ین ژاپن بیش از آنکه روایت یک سقوط ناگهانی باشد، داستان فرسایش تدریجی در سایه سیاست پولی فوق‌انبساطی است. تا زمانی که بانک مرکزی ژاپن نتواند چارچوبی معتبر برای مواجهه با تورم ارائه دهد، بازار احتمالاً همچنان تضعیف ین را یک روند مشروع و قابل‌دفاع تلقی خواهد کرد. در این میان، سطح ۱۶۰ نه صرفاً یک عدد روانی، بلکه مرزی مهم است که می‌تواند جهت‌گیری بعدی سیاست‌گذاران ژاپنی و واکنش بازارهای جهانی ارز را تعیین کند.

#JPY

🔶 گزارش تانکان، احتمال افزایش نرخ بهره ژاپن را بالا برد

🔹 گزارش‌های جدید نشان می‌دهد که نتایج قوی نظرسنجی تانکان و اظهارات مثبت بانک مرکزی ژاپن، احتمال افزایش نرخ بهره در نشست دسامبر را به‌طور قابل‌توجهی بالا برده است. اعتماد تولیدکنندگان بزرگ در سطح +15 ثابت مانده و شرکت‌های کوچک‌تر نیز عملکردی بهتر از انتظار داشته‌اند. انتظارات تورمی در سطح ۲.۴٪ تثبیت شده و کمبود نیروی کار ادامه دارد—عواملی که نشان می‌دهد فشارهای قیمتی بنیادی همچنان پایدارند.

📌#JPY

🔶 در پایان این هفته پرتراکم، نگاه بازارها به توکیو دوخته خواهد شد؛ جایی که بانک مرکزی ژاپن اکنون با احتمال حدود ۷۵ درصدی به‌عنوان گزینه‌ای جدی برای افزایش نرخ بهره دیده می‌شود. فراتر از نشست پیش‌رو، معامله‌گران برای سال آینده نیز مجموعاً حدود ۴۰ واحد پایه افزایش نرخ بهره را در سناریوهای خود لحاظ کرده‌اند؛ مسیری که معادل یک افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای قطعی و حدود ۶۰ درصد احتمال برای سومین افزایش نرخ بهره است.

🔹 پس از انتخاب سانائه تاکایچی که به رویکردی انبساطی در سیاست‌های مالی شهرت دارد، به‌عنوان نخست‌وزیر جدید ژاپن، بازارها در ابتدا بخشی از انتظارات خود نسبت به افزایش نرخ بهره در ماه دسامبر را تعدیل کردند. با این حال، اظهارات اخیر کازوئو اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، در کنار گزارش‌های بلومبرگ و رویترز، بار دیگر گمانه‌زنی‌ها درباره اقدام قریب‌الوقوع این بانک را تقویت کرده است. با وجود این، واکنش ین به تشدید انتظارات انقباضی چندان پرقدرت نبوده و ارز ژاپن نتوانسته به‌طور معناداری از این تغییر فضا بهره‌مند شود.

🔹 در چنین شرایطی، اگر بانک مرکزی ژاپن مطابق انتظار بازار دست به افزایش نرخ بهره بزند، تمرکز سرمایه‌گذاران به‌سرعت از خود تصمیم به سمت پیام‌ها و نشانه‌های مربوط به مسیر سیاست پولی در سال ۲۰۲۶ منتقل خواهد شد. در صورتی که راهنمایی سیاستی بانک با انتظارات نسبتاً انقباضی اخیر بازار همخوانی نداشته باشد، این احتمال وجود دارد که ین بار دیگر در مسیر تضعیف قرار گیرد.

🔹 با این حال، نزدیک شدن جفت‌ارز دلارین به محدوده روانی ۱۶۰ واحدی، ریسک‌های صعودی پیرامون ین را به‌طور کامل از بین نمی‌برد. در چنین سطوحی، احتمال دارد وزیر دارایی ژاپن، کاتایاما، بار دیگر نسبت به افت ارزش ین ابراز نگرانی کرده و حتی به احتمال مداخله در بازار ارز اشاره کند. از این رو، حتی در سناریویی که بانک مرکزی ژاپن نتواند انتظارات بازار را به‌طور کامل برآورده کند، عدم تقارن ریسک‌ها به این معناست که فشارهای صعودی بالقوه بر ین همچنان در حاشیه بازار باقی خواهد ماند.