📌#USD 🔶 یکی از عواملی که اضطراب بازارها پیش از تصمیم‌های نرخ بهره را افزایش داده، کاهش شفافیت در فدرال رزرو است؛ به‌ویژه حالا که راهنمایی آینده‌نگر عملاً کنار گذاشته شده است. با این حال، تردیدی نیست که کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در سخنرانی جکسون هول لحن انقباضی‌تری اتخاذ کرد، هرچند از ارائه سیگنال صریح درباره افزایش نرخ بهره در نشست پیش‌رو خودداری کرد. 🔹سایر مقامات فدرال رزرو که در این سمپوزیوم و پیش از آغاز دوره سکوت رسانه‌ای سخنرانی کردند، مستقیم‌تر از ضرورت سیاست پولی انقباضی‌تر سخن گفتند. با این حال، دو چهره مهم یعنی کریستوفر والر، عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو، و جان ویلیامز از فدرال رزرو نیویورک، موضعی به‌طور محسوس داویش‌تر داشتند. 🔹این وضعیت نشان می‌دهد واکنش بازار در هر دو سناریو می‌تواند شدید باشد؛ به‌طوری که در صورت افزایش نرخ بهره ، دلار آمریکا احتمالاً تقویت خواهد شد. با این حال، یک بازیابی معنادار و پایدار در دلار تنها زمانی محتمل است که فدرال رزرو در نمودار نقطه‌ای جدید خود، از ادامه سیاست‌های انقباضی در ماه‌های بعد نیز حمایت کند. حتی حفظ نرخ بهره همراه با لحنی انقباضی نیز می‌تواند از دلار حمایت کند، اما هرگونه تصمیم برای به تعویق انداختن افزایش نرخ ممکن است استقلال فدرال رزرو را بیش از پیش زیر سؤال ببرد و بخشی از اثر مثبت احتمالی بر دلار را خنثی کند. 🔹معمای پیش روی فدرال رزرو چندان ساده نیست؛ زیرا تورم همچنان به‌طور محسوسی بالاتر از هدف 2 درصدی این بانک قرار دارد، در حالی که رشد اشتغال کند شده و ممکن است مصرف‌کنندگان نیز محتاط‌تر شده باشند. گزارش خرده‌فروشی ماه آگوست که روز چهارشنبه منتشر می‌شود، از این جهت زیر نظر خواهد بود که آیا مخارج خرده‌فروشی برای دومین ماه متوالی کاهش یافته است یا خیر. از دیگر داده‌های مهم هفته می‌توان به شاخص تولیدی امپایر استیت در روز سه‌شنبه، آمار مسکن در روز پنج‌شنبه و تولید صنعتی در روز جمعه اشاره کرد. 🔹در مرکز بحث تورمی این پرسش قرار دارد که آیا روند کاهش تورم به‌اندازه‌ای قوی هست که فشارهای قیمتی در حال شکل‌گیری از ناحیه شوک انرژی خاورمیانه و کمبود تراشه‌ها را خنثی کند یا خیر. با توجه به اینکه تورم مدت زیادی است بالاتر از 2 درصد قرار دارد و اقتصاد نیز به‌سختی در آستانه ورود به رکود قرار گرفته، انتخاب پیش روی سیاست‌گذاران فدرال رزرو در ظاهر باید نسبتاً روشن باشد. مهم‌تر از آن، اکنون احتمال بیشتری وجود دارد که جنگ با ایران برای مدتی طولانی ادامه پیدا کند؛ موضوعی که می‌تواند اثرات دور دوم تورمی را عملاً اجتناب‌ناپذیر کند. 🔹در شرایط فعلی، فدرال رزرو با خطر جدی عقب افتادن از منحنی مواجه است. یکی از نگرانی‌های این بانک آن است که در شرایطی که بار بدهی بر اقتصاد آمریکا رو به افزایش است، افزایش نرخ بهره بازده اوراق خزانه‌داری را از سطوح فعلی نیز بالاتر نبرد. با این حال، احتمال کاهش بازده‌های بلندمدت بیشتر است؛ زیرا افزایش نرخ بهره می‌تواند اعتماد بازارها به تعهد فدرال رزرو برای بازگرداندن تورم به هدف خود را تقویت کند. ✍️ دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، بار دیگر از فدرال رزرو خواسته است نرخ بهره را کاهش دهد تا آمریکا «کمترین نرخ بهره را در میان کشورهای جهان» داشته باشد. وارش نیز ممکن است تمایل داشته باشد از قرار گرفتن در معرض حملات مستقیم ترامپ اجتناب کند، به‌ویژه در آستانه انتخابات میان‌دوره‌ای نوامبر. در نتیجه، هر تصمیمی که روز چهارشنبه اتخاذ شود، رأی‌گیری تقریباً به‌طور قطع با اختلاف نظر همراه خواهد بود. بازارها نیز هنوز به جمع‌بندی روشنی نرسیده‌اند و حدود دو سوم احتمال برای افزایش 25 واحد پایه‌ای نرخ وجوه فدرال در نظر می‌گیرند.