🔶 #استراتژی ۱۰۶۲۴ بیت‌کوین دیگر خرید

🔹شرکت Strategy Inc. در تاریخ ۸ دسامبر ۲۰۲۵ اعلام کرد که بین اول تا هفتم دسامبر، ۱۰۶۲۴ #بیت‌کوین به ارزش ۹۶۲.۷ میلیون دلار با میانگین قیمت ۹۰٬۶۱۵ دلار خریداری کرده است.

🔹منابع مالی این خریدها از طریق عرضه سهام در بازار ATM Offering تأمین شده است. در همین دوره، شرکت ۴۴۲٬۵۳۶ سهم STRD را فروخته و ۳۴.۹ میلیون دلار درآمد خالص کسب کرده است، و همچنین ۵٬۱۲۷٬۶۸۴ سهم MSTR را به فروش رسانده و ۹۲۸.۱ میلیون دلار درآمد خالص به دست آورده است.

🔹تا تاریخ ۷ دسامبر ۲۰۲۵، این شرکت در مجموع ۶۶۰٬۶۲۴ بیت‌کوین در اختیار دارد که با هزینه‌ای معادل ۴۹.۳۵ میلیارد دلار خریداری شده‌اند؛ میانگین قیمت تمام‌شده هر بیت‌کوین، شامل کارمزدها، ۷۴٬۶۹۶ دلار است.

🔶 بازار کریپتو در نقطه حساس

🔹یک دوره فراگیر در بازارها با تمایل به کاهش ریسک، افت تقاضا برای ETFها و بازتنظیم اهرم در #کریپتو شکل گرفته است.

🔹کاهش تقاضا در کانال‌های اصلی جذب نقدینگی مانند ETFها و خزانه‌داری‌های دارایی دیجیتال DATs در هفته‌های اخیر مشهود است. همزمان حذف اهرم‌ها در اکتبر و فضای اقتصادی ریسک‌گریز همچنان بر بازار دارایی‌های دیجیتال فشار می‌آورد.

🔹 نقدینگی اسپات هنوز احیا نشده؛ چه برای رمزارزهای اصلی و چه آلت‌کوین‌ها. همین کم‌عمقی باعث شده بازار شکننده  بماند و در برابر نوسان‌های شدید، حساس‌تر عمل کند. با وجود سالی پر از پیشرفت‌های بنیادی، رفتار قیمت و سنتیمنت بازار از هم فاصله گرفته‌اند.

🔹بازار دارایی‌های دیجیتال اکنون در تقاطع نیروهای بیرونی و درونی قرار گرفته است. از منظر کلان، ابهام در مورد کاهش نرخ بهره در دسامبر و ضعف اخیر سهام فناوری موج جدیدی از رفتار ریسک‌گریز ایجاد کرده است. در داخل بازار کریپتو نیز کانال‌های جذب تقاضا مثل ETFها و خزانه‌داری‌های دارایی دیجیتال که به‌عنوان منابع ثابت تقاضا عمل می‌کردند، با خروج سرمایه و فشار بر قیمت تمام‌شده روبه‌رو شده‌اند. از سوی دیگر موج لیکوئیدیشن ۱۰ اکتبر که یکی از شدیدترین دوره‌های حذف اهرم را رقم زد، همچنان اثرات خود را نشان می‌دهد زیرا نقدینگی بازار هنوز کم‌عمق مانده است.

🔹#بیت‌کوین معمولاً رابطه‌ای نوسانی با هر دو گروه دارایی ریسکی مثل سهام فناوری و پناهگاه امن مثل طلا دارد؛ رابطه‌ای که بسته به شرایط اقتصادی تغییر می‌کند. همین ویژگی باعث شده بیت‌کوین در برابر شوک‌های بازار یا محرک‌هایی مانند سقوط ناگهانی اکتبر و موج جدید رفتار ریسک‌گریز، حساس‌تر باشد. افت اخیر بیت‌کوین که نقش لنگر اصلی بازار کریپتو را دارد، به دیگر دارایی‌ها نیز سرایت کرده است. بیشتر رمزارزها همچنان هم‌گام با بیت‌کوین حرکت می‌کنند؛ حتی اگر گاهی در مقاطع کوتاه برای نمونه در موج‌های مرتبط با حریم خصوصی عملکرد بهتری نشان دهند.

🔹بازگشت پایدار جریان‌های تقاضای اصلی از جمله ورود سرمایه به ETFها، افزایش دارایی‌های DAT، رشد عرضه استیبل‌کوین و بهبود نقدینگی اسپات می‌تواند زیرساخت لازم برای تثبیت بازار و در نهایت بازگشت روند صعودی را فراهم کند. تا پیش از وقوع این شرایط، بازارها همچنان تحت تأثیر تنش میان فضای کلی اقصاد ریسک‌گریز و ساختار داخلی بازار کریپتو باقی خواهند ماند.

🔶 محاسبات #کوانتومی خطری که #بیت‌کوین نمی‌تواند برای همیشه نادیده بگیرد

🔹 بیت‌کوین با جدی‌ترین تهدید وجودی خود روبه‌روست، زیرا محاسبات کوانتومی هر روز یک گام به شکستن هسته‌ی رمزنگاری آن نزدیک‌تر می‌شود.

🔹 محاسبات کوانتومی نه تخیل علمی است و نه بدبینی سایفرپانک‌ها؛ این تهدیدی است واقعی برای نخستین پول مستقل جهان . اگر تصور می‌کردید که دستاورد ساتوشی از خطرات وجودیexistential risk مصون مانده، بهتر است دوباره فکر کنید. تازه‌ترین گزارش بنیاد حقوق بشر HRF که با همکاری گروهی از بیت‌کوینرها و رمزنگاران منتشر شده، حرف‌های مهمی برای گفتن دارد.

🔹گزارش تازه‌ی بنیاد حقوق بشر HRF نشان می‌دهد بیت‌کوین چیزی فراتر از یک ابزار سفته‌بازی است. برای بسیاری از فعالان مدنی، روزنامه‌نگاران و مخالفان سیاسی که در رژیم‌های اقتدارگرا با سرکوب مالی روبه‌رو هستند، بیت‌کوین حکم طناب نجات را دارد. غیرمتمرکز بودن، حفظ حریم خصوصی و دسترسی بدون نیاز به مجوز، همان ویژگی‌هایی‌اند که جریان کمک‌های مالی را زنده نگه می‌دارند و دارایی‌ها را از مصادره‌ی دولتی دور می‌کنند.

🔹اما تمام این جادو بر پایه‌ی رمزنگاری امن بنا شده است و محاسبات کوانتومی تنها فناوری‌ای است که می‌تواند این سپر نامرئی را در هم بشکند. تخمین زده می‌شود که نزدیک به ۷۰۰ میلیارد دلار بیت‌کوین در معرض خطر بالقوه‌ی حملات کوانتومی قرار دارد. همچنین حدود ۴.۴۹ میلیون بیت‌کوین دیگر تنها در صورتی ایمن می‌مانند که صاحبانشان سریعاً آن‌ها را به آدرس‌های مقاوم در برابر کوانتوم منتقل کنند.

✍️ پیشرفت‌های محاسبات کوانتومی با سرعت در حال افزایش‌اند، اما تهدید آن برای بیت‌کوین و حتی نظام‌های رمزنگاری در بانکداری سنتی احتمالاً هنوز چند دهه با ما فاصله دارد.

🔶 ماینرهای #بیت‌کوین ۵.۶ میلیارد دلار به صرافی‌ها منتقل کردند؛ تلاش برای فرار از بحران با کمک هوش مصنوعی

🔹 اپراتورهای ماینینگ بیت‌کوین به‌طور فزاینده‌ای در حال ورود به حوزه میزبانی هوش مصنوعی AI hosting هستند تا از فشار ناشی از افت درآمد و کاهش سود استخراج بیت‌کوین بکاهند.

🔹 در پی سقوط ۲۰ میلیارد دلاری بازار بیت‌کوین، اپراتورهای استخراج حجم عظیمی از دارایی‌های خود را به صرافی‌ها منتقل کرده‌اند؛ نشانه‌ای رایج از اینکه فشار فروش در حال افزایش است.

🔹چنین جهش‌هایی معمولاً بی‌دلیل و جدا از بقیه‌ی تحولات بازار اتفاق نمی‌افتند. این رفتارها اغلب زمانی دیده می‌شوند که ماینرها برای پوشش هزینه‌های رو‌به‌افزایش یا محافظت در برابر نوسانات قیمت، به نقدینگی نیاز پیدا می‌کنند.
تحلیل‌گران این جابه‌جایی‌ها را سیگنالی نزولی در داده‌های آنچین می‌دانند؛ نشانه‌ای از اینکه ماینرها از مرحله‌ی انباشت بلندمدت خارج شده و خود را برای فروش آماده می‌کنند.

🔹یک پژوهشگر بلاک‌چین با نام ArabChain توضیح می‌دهد که انتقال‌های بزرگ از کیف‌پول‌های ماینر معمولاً به دو معناست :

۱. فروش مستقیم دارایی‌ها

۲.آماده‌سازی برای دریافت وام با وثیقه‌گذاری بیت‌کوین.

🔹در یک سال گذشته شرکت‌هایی مانند Core Scientific زیرساخت‌های عظیم مراکز داده خود را بازطراحی کرده‌اند؛ این مراکز پیش‌تر برای قدرت برق، خنک‌سازی و اتصال فیبر نوری بهینه شده بودند و اکنون می‌توانند پردازش‌های سنگین هوش مصنوعی را هم میزبانی کنند.

🔹در کوتاه‌مدت، روشن است که فروش ماینرها فشار بیشتری بر بازاری که پیش‌تر شکننده بوده وارد می‌کند. گذشته‌ی بیت‌کوین نشان می‌دهد که ورود مستمر دارایی‌ها از کیف‌پول‌های ماینرها معمولاً قبل از دوره‌های تثبیت یا تسلیم بازار اتفاق می‌افتد. اما دربلندمدت می‌تواند پیامدهای مهم‌تری داشته باشد.

🔹اگر مراکز ماینینگ به مراکز داده ترکیبی AIوکریپتو تبدیل شوند، مدل امنیتی بیت‌کوین که به پاداش‌های ثابت و هش‌پاور مستمر وابسته است، ممکن است با تغییرات ساختاری مواجه شود.

🔶 افزایش چشمگیر ذخایر #بیت‌کوین شرکت‌ها تا ۱۱۷ میلیارد دلار؛ تمرکز دوباره بر خزانه‌داری رمزارزی

🔹 شرکت‌های بورسی در سه‌ماهه‌ی گذشته میزان بیت‌کوین نگهداری‌شان را به رکورد جدیدی رساندند که نشانه‌ای از رشد اعتماد نهادهای مالی به‌رغم نوسانات شدید بازاراست.

🔹 میزان بیت‌کوین نگهداری‌شده توسط شرکت‌های بورسی در سه‌ماهه‌ی سوم سال ۴۰٪ افزایش یافته است.

🔹 این شرکت‌ها در مجموع بیش از ۱.۰۲ میلیون بیت‌کوین، به ارزش بیش از ۱۱۷ میلیارد دلار در اختیار دارند.

🔹 کارشناسان با اشاره به سیاست‌های حمایتی و دیدگاه‌های بلندمدت شرکت‌ها، پیش‌بینی می‌کنند قیمت بیت‌کوین در سه‌ماهه‌ی چهارم به ۱۶۰ هزار دلار برسد.

🔷 در سه‌ماهه‌ی سوم امسال، تعداد شرکت‌هایی که در ترازنامه‌ی خود بیت‌کوین نگهداری می‌کنند، به رکورد جدیدی رسید؛ حتی وقتی بازار رمزارزها دوران پرنوسانی را پشت سر می‌گذارد. بر اساس داده‌های منتشرشده توسط شرکت مدیریت دارایی Bitwise، تعداد شرکت‌های بورسی دارای بیت‌کوین در طول تنها سه ماه، نزدیک به ۴۰ درصد رشد کرده و به ۱۷۲ شرکت رسیده است.

🔷 طبق داده‌های Bitcoin Treasuries تا تاریخ ۳۰ سپتامبر، این شرکت‌ها در مجموع بیش از ۱.۰۲ میلیون بیت‌کوین معادل تقریبی ۱۱۷ میلیارد دلار در اختیار داشتند. ، این رقم در دو هفته‌ی اخیر به ۱.۰۲ میلیون بیت‌کوین به ارزش ۱۱۸.۴ میلیارد دلار افزایش یافته است.

🔷 بررسی دقیق‌تر داده‌ها نشان می‌دهد که شرکت‌های بورسی فعال‌ترین خریداران بیت‌کوین بوده‌اند و بیش از ۱۹۳ هزار بیت‌کوین به ترازنامه‌های خود افزوده‌اند. رقمی که نشان‌دهنده‌ی افزایش ۲۰.۶۸ درصدی نسبت به فصل قبل است. در این میان، نرخ پذیرش بیت‌کوین در شرکت‌های بورسی بسیار سریع‌تر از سایر بخش‌ها پیش رفته است؛ چرا که در حالی که شرکت‌های خصوصی تنها ۲.۲۱ درصد رشد داشته‌اند و صندوق‌های قابل معامله در بورس ETFها حدود ۶.۷ درصد افزایش نشان داده‌اند، شرکت‌های بورسی با اختلاف قابل‌توجهی جلوتر هستند.

🔷 در میان شرکت‌های پیشرو در نگهداری بیت‌کوین، نام‌های آشنایی مانند مایکرو استراتژی MicroStrategy به چشم می‌خورد که بیش از ۶۴۰۰۳۱ بیت‌کوین در اختیار دارد. در کنار آن، شرکت‌های تازه‌واردی مانند متاپلنت Metaplanet نیز دیده می‌شوند که در طول این فصل، میزان دارایی بیت‌کوین خود را بیش از دو برابر کرده‌اند. علاقه‌ی سرمایه‌گذاران نهادی نیز همچنان قوی باقی مانده است. تنها در هفته‌ی گذشته، بیت‌کوین با ۲.۶۷ میلیارد دلار ورود سرمایه در صدر دارایی‌های دیجیتال قرار گرفت. در مجموع، ابزارهای مالی و صندوق‌های مرتبط با دارایی‌های دیجیتال در همان هفته شاهد ۳.۱۷ میلیارد دلار ورودی سرمایه بودند که طبق گزارش اخیر CoinShares، مجموع سرمایه‌ ورودی از ابتدای سال تاکنون را به رکورد ۴۸.۷ میلیارد دلار رسانده است.

✍️ برخلاف معامله‌گران خرد که نگاه کوتاه‌مدت دارند، سرمایه‌گذاران نهادی افق سرمایه‌گذاری بلندمدت‌تری در پیش می‌گیرند. به گفته‌ی کارشناسان، حتی جنگ تجاری میان آمریکا و چین نیز تأثیر چندانی بر تصمیم‌گیری این گروه از سرمایه‌گذاران ندارد. با وجود نوسانات کوتاه‌مدت اخیر، تحلیل‌گران معتقدند اصلاح اخیر بازار بیشتر نوعی «تنظیم مجدد» ناشی از تنش‌های ژئوپلیتیکی است، نه نشانه‌ای از تضعیف دیدگاه صعودی نسبت به بیت‌کوین و بازار رمزارز. به همین دلیل، روند انباشت بلندمدت همچنان دست‌نخورده باقی مانده است.

🔶 در گذشته، ارزهای دیجیتال اغلب به عنوان یک سرمایه‌گذاری اهرمی بر روی #شاخص #نزدک Nasdaq عمل می‌کردند، اما این همبستگی اخیراً ضعیف شده است. بازار #کریپتو از رالی تابستانی شاخص نزدک سودی نبرده، اما اکنون به شدت تحت تأثیر جنبه‌های منفی و فشار فروش اهرمی قرار گرفته است. تحلیلگران معتقدند که این حرکت نزولی نشان‌دهنده تغییر در رابطه ارزهای دیجیتال با بازارهای سنتی است.

🔹با وجود اینکه #اتریوم در ماه‌های گذشته عملکرد بهتری نسبت به #بیت‌کوین داشت، اکنون بخش قابل توجهی از آن سودها را از دست داده است. کارشناسان، ترکیبی از عوامل تکنیکال، نگرانی‌های کلان اقتصادی و لیکویید شدن‌های زنجیره‌ای را از دلایل این افت اخیر می‌دانند.

🔶 مایکل سیلور«#بیت‌کوین پول است،مابقی اعتبار»

مایکل سیلور با این جمله تأکیدی دوباره مرز ارزشی بیت‌کوین را از سایر دارایی‌ها جدا کرد.بیت‌کوین برای او مصداق واقعی «پول» است، مابقی دارایی‌ها «اعتبار» محسوب می‌شوند. این دیدگاه بر آن است که بیت‌کوین به‌عنوان یک ذخیره ارزش ثابت و مستقل، برتری دارد؛ در حالی که دارایی‌های دیگر وابسته به وعده‌ها، بدهی‌ها یا تعهدات هستند.

این بازتابی از استراتژی اصلی MicroStrategy است. دارایی‌های سنتی مثل پول نقد یا بدهی را کمتر ارزشمند دانستن و تمرکز بر بیت‌کوین به‌عنوان دارایی بنیادی و «پول واقعی».

این تفکر مخصوصاً در میان سرمایه‌گذاران نهادی که می‌خواهند در مقابل تورم، سیاست‌های پولی و ناپایداری‌های مالی محافظت کنند، محبوبیت پیدا کرده است.

🔶 چرا استاندارد چارترد پیش‌بینی می‌کند #اتریوم بیش از #بیت‌کوین و #سولانا از سرمایه‌گذاری‌های شرکتی در دارایی‌های دیجیتال بهره‌مند می‌شود

🔹 به گفته استاندارد چارترد، اتریوم احتمالاً بیش از بیت‌کوین و سولانا از روند سرمایه‌گذاری شرکت‌ها در خزانه‌داری دارایی‌های دیجیتال بهره خواهد برد.

🔹جفری کندریک رئیس جهانی تحقیقات دارایی‌های دیجیتال در استاندارد چارترد در یادداشتی روز دوشنبه گفت که احتمال ادغام خزانه‌داری‌های بیت‌کوین با توجه به سقوط اخیر نسبت‌ها به ارزش خالص دارایی‌ها mNAV زیاد است. این معیار برای توانایی شرکت‌های خزانه‌داری دارایی‌های دیجیتال در جمع‌آوری سرمایه برای خرید دارایی‌ها بدون رقیق شدن سهامداران بسیار اهمیت دارد.

🔹کندریک گفت اگر mNAV برخی شرکت‌های خزانه‌داری بیت‌کوین به‌طور قابل توجهی زیر ۱ بیاید، بازیگران بزرگ‌تر مانند مایکرواستراتژی ممکن است آن‌ها را خریداری کنند. این کار می‌تواند برای سهامداران مایکرواستراتژی مفید باشد، زیرا آن‌ها می‌توانند در معرض بیت‌کوین بیشتری قرار بگیرند و با هزینه کمتر دارایی خود را افزایش دهند. با این حال او اشاره کرد که اثر خالص بازار، صفر خواهد بود زیرا این خرید فقط گردش کوین‌ها است و خرید خالص جدیدی رخ نمی‌دهد.

🔹از سوی دیگر شرکت‌های خزانه‌داری سولانا به اندازه همتایان بیت‌کوین و اتریوم خود تثبیت نشده‌اند و با موانع رشد مواجه هستند، به‌ویژه در شرایطی که نزدک در حال سخت‌گیری نظارت بر شرکت‌های خزانه‌داری رمزارز است.

🔹کندریک احتمال ادغام شرکت‌های خزانه‌داری اتریوم را محدودتر می‌داند زیرا انتظار دارد استیکینگ از mNAV آن‌ها حمایت کند. او همچنین اشاره کرد که شرکت‌های خزانه‌داری اتریوم قبل از افزایش نظارت نزدک از تثبیت بیشتری نسبت به سولانا برخوردار بودند. بزرگ‌ترین خزانه‌داری اتریوم، Bitmine که نزدیک به ۱۰ میلیارد دلار اتریوم در اختیار دارد، استراتژی از پیش تایید شده دارد و در نزدک فهرست نشده است. او در ادامه گفت: “در نتیجه ما معتقدیم خزانه‌داری دارایی‌های دیجیتال محرکی مثبت‌تر برای اتریوم نسبت به بیت‌کوین یا سولانا خواهد بود.”

🔹کندریک انتظار دارد شرکت‌های خزانه‌داری دارایی‌های دیجیتال بر اساس کارایی جمع‌آوری نقدینگی، اندازه و تولید بازده از هم متمایز شوند. او گفت شرکت‌های خزانه‌داری اتریوم و سولانا می‌توانند mNAV بالاتری جذب کنند زیرا بر خلاف بیت‌کوین هر دو می‌توانند از طریق استیکینگ بازده ایجاد کنند.

✍️ طبق گزارش استاندارد چارترد، شرکت‌های خزانه‌داری دارایی‌های دیجیتال ۴٪ کل بیت‌کوین، ۳.۱٪ اتریوم و ۰.۸٪ سولانا را در اختیار دارند. تقاضای این شرکت‌ها یکی از محرک‌های اصلی قیمت این دارایی‌ها در سال ۲۰۲۵ بوده است.

🔶 دویچه بانک اعلام کرد بانک‌های مرکزی تا سال ۲۰۳۰ ممکن است #بیت‌کوین بخرند و نگه دارند

🔹 طبق پیش‌بینی دویچه بانک، با گسترش پذیرش دارایی‌های دیجیتال، بیت‌کوین می‌تواند جای خود را در ترازنامه بانک‌های مرکزی باز کند.

🔹 دویچه بانک که مدیریت دارایی‌ای به ارزش ۱.۰۵ تریلیون دلار دارد، می‌گوید بانک‌های مرکزی آلمان ممکن است تا سال ۲۰۳۰ بیت‌کوین بخرند و در ترازنامه‌های خود نگه دارند.تازه‌ترین گزارش این بانک نشان می‌دهد علاقه به دارایی‌های دیجیتال مثل بیت‌کوین در حال افزایش است، در حالی که طلا هم در سال ۲۰۲۵ رشد قابل توجهی داشته و با ارزهای فیات رقابت می‌کند. تحلیلگران دویچه بانک معتقدند بیت‌کوین می‌تواند در پنج سال آینده به‌عنوان یک دارایی ذخیره، مکمل طلا شود.

🔶 سقوط دلار به معنای پیروزی #بیت‌کوین نیست !!!

🔹فرناندو نیکولیک، معاون سابق شرکت بلاک‌استریم هشدار می‌دهد که بیت‌کوینرهایی که از فروپاشی دلار خوشحال می‌شوند، در واقع نمی‌دانند چه چیزی را طلب می‌کنند.

🔹سقوط سریع دلار آمریکا دوباره رویاهای « اقتصاد مبتنی بر بیت‌کوین » Hyperbitcoinization را در میان طرفداران بیت‌کوین شعله‌ور کرده است. اما شواهد کمی وجود دارد که سقوط دلار به معنای پیروزی بیت‌کوین باشد؛ در عوض نشانه‌های زیادی از هرج‌ومرج گسترده دیده می‌شود.

🔹فرناندو نیکولیک، معاون سابق بلاک‌استریم و کسی که سال‌ها تجربه‌ی بحران مالی آرژانتین را پشت سر گذاشته، نسبت به آرزوی طرفداران بیت‌کوین برای نابودی پول فیات هشدار می‌دهد: “هواداران بیت‌کوین که سقوط دلار را جشن می‌گیرند نمی‌دانند دقیقاً چه چیزی می‌خواهند، این آزادی نیست، این یعنی مادربزرگت مجبور شود غذای گربه بخورد چون پس‌اندازش دود شده. سقوط دلار به معنای پیروزی بیت‌کوین نیست.”

🔹او توضیح می‌دهد در زمان فروپاشی واقعی ارز، تنها چیزهایی که ارزش پیدا می‌کنند نیازهای اولیه مثل غذا یا حتی مهمات هستند، نه دارایی‌های دیجیتال. بسیاری از آمریکایی‌ها که تصور می‌کنند اقتصاد به‌یکباره به سمت بیت‌کوین می‌رود، هیچ تجربه‌ای از فروپاشی اجتماعی واقعی ندارند. نیکولیک هشدار می‌دهد واقعیت بسیار آشفته‌تر از آن چیزی است که آنها تصور می‌کنند، و در حقیقت نتیجه‌ی سقوط دلاری که در ذهنشان دارند، چیزی نیست که بخواهند به چشم ببینند.

🔹در حالی که بسیاری از طرفداران بیت‌کوین شعار می‌دهند «بیت‌کوین این مشکل را حل می‌کند»، ایده‌ی «اقتصاد مبتنی بر بیت‌کوین» فرض اینکه مردم به‌صورت دسته‌جمعی به بیت‌کوین روی بیاورند، وقتی پول فیات شکست می‌خورد، یک خیال خطرناک است. این دیدگاه تاریخ و واقعیت‌های اجتماعی را نادیده می‌گیرد. وقتی پول‌ها فروپاشی می‌کنند، اعتماد از بین می‌رود و نیازهای اساسی برای بقا جای ایده‌های انتزاعی را می‌گیرد.